Semana muy positiva para los calls y el Merval

La primera semana del año arrojó un saldo netamente positivo para el mercado bursátil. El Merval trepó 4,72% (40% del alza concretada a lo largo de todo el 2005), registrándose además un volumen de negocios interesante. La expiración del "efecto fin de año", junto con un comportamiento favorable de ciertas variables del mercado internacional (a partir de la publicación de las minutas de la Fed los mercados comenzaron a internalizar la hipótesis de que la suba de tasas en EE.UU. está más próxima de lo que el "consensus" de los analistas señalaba), generaron un flujo positivo de fondos hacia los mercados emergentes y de esta manera la Argentina se vio favorecida por este contexto. En el plano doméstico, sin embargo, no hubo noticias importantes que pudieran alimentar el espíritu "bullish". Lo cierto es que el mercado vivió la semana pasada un "cambio de aire". La pregunta de aquí en más es qué alcance puede tener la tendencia de las últimas cinco ruedas. La respuesta, obviamente no está clara. Dependerá en primera instancia del comportamiento de los mercados internacionales (que en el último tiempo viene siendo el factor clave en la evolución de la plaza local), y también de cómo se manejen, fundamentalmente a nivel político, ciertos factores económicos relevantes. Ante este panorama el operador de opciones no puede posicionarse abiertamente en contra de la tendencia de corto plazo. En tal sentido, la plaza se mostró muy tomadora: los calls tuvieron una semana muy positiva tanto por efecto de la delta como así también por aumentos en los niveles de volatilidad implícita. Pero tampoco las estrategias deben perder de vista el mediano plazo.