Sigue boom de fideicomisos: ya hay $ 470 M y rinden 10%

La última crisis bancaria en la Argentina obligó a buscar nuevos instrumentos de financiación y de ahorro. Así se desarrollaron los fideicomisos financieros, una herramienta para cubrir el espacio de negocios que dejó libre el sistema bancario.

El fideicomiso es un elemento jurídico por el cual un conjunto de individuos invierte sumas de dinero para financiar un proyecto específico, a un plazo determinado y con rendimiento explícito y sobre las que se emiten garantías especiales, lo que lo transforma en algo seguro para el inversor y menos costoso para la empresa, que no necesita del banco al momento de un préstamo.

En lo que va del año, empresas de los sectores más variados de la economía emplearon este instrumento para cubrir sus necesidades financieras, con emisiones totales por más de $ 470 millones en el primer semestre. Las tasas que otorgan estos fideicomisos, ubicadas entre 7% y 12% anual en pesos, y cercanas a 10% para los emitidos en dólares, los hacen extremadamente atractivos para el público en general, en un momento de exceso de liquidez y bajas tasas de interés.

«Los fideicomisos surgen de una necesidad básica de la economía, que es el crédito, y de brindar alternativas de inversión interesantes para nuestros clientes», señaló Iván Pezzana, de Puente Hnos.

Esta entidad se encuentra sumergida en el lanzamiento de un programa global de fideicomisos por u$s 10 millones, orientados esencialmente a financiar proyectos de sectores agrícolas y exportadores, a una tasa de 10% anual en dólares. El monto mínimo para entrar en esta inversión es de u$s 50.000.

Los volúmenes de compraventa de las cuotapartes que se cotizan en bolsa vienen creciendo fuertemente, respecto del año anterior, de acuerdo con los datos del Instituto Argentino del Mercado de Capitales. En los primeros 6 meses del año, el total operado supera los $ 21 millones.

Desde principios de 2003, casi 70% de las colocaciones de estos instrumentos fue para cubrir las ventas de productos de consumo. Garbarino y Red Megatone buscaron respaldo financiero en este sistema para poder vender electrodomésticos en cuotas.

• Destinos

El sector exportador también fue un gran receptor de estos fondos. «Nos orientamos esencialmente a empresas exportadoras alimenticias de primera línea. Los montos otorgados variaron entre los u$s 800.000 y el millón de dólares, a una tasa promedio de 7% anual, y a un plazo de 180 días, siguiendo el ciclo de negocio de las diferentes ramas del agro, y tomando como garantía parte de la facturación o seguros sobre los embarques», informó Angel Perversi, director de GBA.

Sin embargo, en los últimos meses, la tendencia se revirtió. «Los fideicomisos apuntan ahora a financiar proyectos de ampliación de capital de trabajo e intentan respaldar a un mayor crecimiento del sector industrial», indicó Alfredo Ferrarini, portfolio manager de Cohen Sociedad de Bolsa. Esta compañía, en sociedad con el Banco Nación, colocó un fideicomiso para la financiación de un proyecto destinado al sector tabacalero en Jujuy por u$s 12.400.000 a 8 meses, a una tasa en dólares de 6,75% anual. Desde GBA, adelantaron que piensan expandirse al rubro inmobiliario y al leasing, esencialmente de maquinarias.

A su vez, El fideicomiso de la empresa estadounidense de electricidad AES fue el primer crédito que obtiene una compañía del sector eléctrico desde el comienzo de la crisis energética. Lanzado a 30 meses, cuenta como garantía (o activo subyacente) los ingresos mensuales de AES de lo que generen sus centrales de San Nicolás, Alicurá y Juramento.

« El monto total captado fue de $ 45 millones, pero sobre la base de $ 500 millones de facturación de la compañía. Por ahora, no emitiremos otro, se verá dentro de un año», aclaró Eduardo Dutrey, presidente de AES. La tasa que ofreció a sus compradores fue de CER más 4 puntos porcentuales, con un mínimo de 9% y un máximo de 15%.

¿Pero qué ocurrirá cuando los bancos finalmente vuelvan al ruedo y empiecen a dar más créditos? Según los especialistas, los fideicomisos continuarán ganando terreno. « Este instrumento seguirá avanzando. A medida que crezca la economía, habrá mayor necesidad de fondos. Vamos a enfrentar una fuerte selectividad al momento de evaluar los proyectos de financiación.»