Sigue boom en mercados: bonos y el cupón ganaron hasta 9%

El Discount en pesos fue el bono más destacado de la jornada ya que llegó a tocar un techo de $ 127.

Los inversores han decidido tomar más riesgo argentino y eso se ve en las fuertes subas de los productos más volátiles: los bonos del canje de la deuda y los cupones PBI que vienen adosados a estos títulos.

Mientras los papeles del canjes ubieron casi 1% y están en precios récord, los cupones PBI en dólares sorprendieron con un alza de casi 9% en el día. En enero, el cupón subió 27%.

Pero este mercado de derivados (el cupón se desprende de un bono) no es para todos. Es volátil por demás. Un ejemplo: ayer el cupón PBI en pesos que cerró 3,08% arriba, en el mejor momento del día había subido a $ 6,30 (9,60%). En media hora bajó a $ 5,93. Hay que imaginarse que en este movimiento hubo contusos, porque si bien en el balance final cierra 3% arriba, durante la rueda llegó a subir casi 10% para perder 6 puntos en 30 minutos. El mercado es similar a una montaña rusa. El riesgo aquí tiene premio porque el cupón en pesos en el mes está dejando ganancias de 23%. En Wall Street, los que armaron un menú con los bonos argentinos que cotizan en dólares, tanto poscanje como posdefault, llevan ganados 5% en dólares en el mes. Para tener una idea de lo que significa esto para el inversor norteamericano, es más que la renta de 4,53% que dan en un año los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.

Esto explica la aparición de tanto dólar «gris», como se llama al capital golondrina, en la Argentina. Llegan y compran bonos en pesos indexados y cupones, por estas razones:

• Apuestan a que la inflación va a ser más alta que la suba del dólar, por lo cual se apreciará el peso en términos reales.

• Que avanzado febrero el dólar va a bajar.

• Que si la economía argentina crece en 2007, el cupón PBI recupera 50% de su valor con lo que la Argentina paga y le quedan casi 30 años para recuperar la otra mitad.

• Que el mercado de bonos va a crecer en volumen por el ingreso de nuevos jugadores.

• Futuro

El Discount en pesos ayer cerró a $ 125,60, pero llegó a tocar un techo de $ 127 y un piso de $ 123. El que lea la curva de negociaciones puede advertir el futuro. Cuando el Discount tocó el piso de $ 123 apareció una legión de compradores, duró minutos en esa posición. Cuando subió a $ 127, aguantó más tiempo; aparecieron vendedores y bajó a $ 125,10, enseguida volvió a $ 126,50 para cerrar a $ 125,60. En otras palabras, al bono parecen sentarle bien las alturas, porque en la baja enseguida aparecen interesados en entrar a este mercado.

Ganar más de 5% con los bonos en lo que va de enero hace a los inversores más audaces. Por eso los bonos posdefault, que son más cortos y de menos riesgo, suben más lento que los bonos del canje. Ganar 5% en pesos equivale a 4% en dólares, por la suba que tuvo la moneda estadounidense. Es una fuerte ganancia en cualquier parte del mundo, aunque en la Argentina hoy está opacada porque los bonos subieron casi 30%. Pero hay que marcar una diferencia: los cupones negocian no más de 4 o 5 millones de pesos diarios, y los bonos superan los $ 2.000 millones cada día.

Los bonos posdefault en pesos, en tanto, mezclaron subas y bajas de poco calibre. En cambio, los posdefault en dólares, los BODEN 2012 y 2013 subieron casi 1% porque acompañan la fortaleza de la divisa.

En realidad, el dólar le debe la suba de ayer a $ 3,08 para la venta en las casas de cambio a las compras del Banco Central. La entidad que preside Martín Redrado adquirió u$s 57 millones. La autoridad monetaria está comprando divisas a un ritmo poco prudente de u$s 40 millones por día para recomponer las reservas después del pago al FMI. La compra se hace con emisión pura de pesos, y esto es riesgoso para una economía que ya tiene la inflación instalada.

El mercado cambiario ayer tuvo un día muy intenso. Dos grandes bancos salieron a comprar u$s 50 millones porque tenían órdenes de grandes empresas. Por otro lado, un gran banco tenía órdenes de venta por la misma cantidad, de exportadores que retuvieron sus liquidaciones y aprovecharon el mejor dólar para vender. Si a esto se suma al Central comprando casi u$s 60 millones, se entenderá por qué las pantallas cambiaban rápido de precio. Al cierre en el Forex el dólar quedó a $ 3,0575, pero para hoy va a abrir más alto a $ 3,062 para la venta. Esto es porque después del cierre las órdenes de compra sumaban u$s 53 millones, pero los vendedores ofrecían sólo u$s 11 millones. Sólo la ausencia del Banco Central podría hacer bajar el dólar, pero es un tema delicado porque Néstor Kirchner monitorea día a día las compras. Quiere saber cuándo las reservas llegarán a 20 mil millones de dólares. Ya están cerca, porque el Central acumula u$s 19.634 millones. El mercado de futuros no ve tan firme a la divisa. En el Rofex de Rosario las posiciones de fin febrero en adelante bajaron 0,03%. Fin de enero vale $ 3,055 y febrero, $ 3,061.