S&P: "El canje es sumamente importante pero no un detonante para una suba de calificación"

Standard & Poor's Ratings Services consideró que el canje de deuda realizado por el gobierno es un hito muy importante que contribuirá a la normalización de la relación del país con los mercados financieros internacionales.

Sin embargo, la calificadora señaló que las limitadas fuentes de financiamiento disponibles para el Gobierno continúan restringiendo la calificación de la deuda del país.

Standard & Poor's considera que este evento es sumamente importante para normalizar la relación de Argentina con los mercados financieros internacionales, indicó.

Sin embargo, la calificación soberana de la Argentina continúa limitada en su nivel actual por la falta de diversidad en las fuentes de financiamiento que el gobierno tiene disponible. A pesar del importante paso alcanzado con el canje actual, la obtención de financiamiento en los mercados internacionales seguirá siendo un desafío importante para Argentina dados los litigios en curso y el monto de deuda que optó por permanecer fuera del canje, estimada en u$s 6.200 millones, aclaró .

La calificadora internacional dijo que quizás aún más importante es que la capacidad del gobierno para emitir deuda en los mercados locales también sigue limitada por factores derivados de la dinámica de la política económica interna. Entre ellos se encuentra el grado de incertidumbre sobre políticas gubernamentales futuras y la falta de credibilidad en las estadísticas oficiales, y en especial en lo que respecta al índice de inflación oficial, .

Según la calificadora, se estima que los pagos de principal serán de alrededor de u$s 12.800 millones (3,5% del PBI) para 2010 y u$s 11.000 millones (2,8% del PBI) en 2011. Adicionalmente, al menos 25% de estos vencimientos corresponden a deuda entre el sector público, lo que asegura su refinanciamiento casi automático, dijo S&P.

Standard & Poor's sostiene que si los mercados siguen cerrados en el corto plazo, el gobierno continuará con la política de cubrir estas necesidades de financiamiento con los recursos provenientes de entes gubernamentales, en particular de la ANSES, del Banco de la Nación y con el uso de las reservas internacionales.

La posibilidad de que el gobierno implemente nuevas operaciones de manejo de pasivos, como un canje de deuda, en los próximos 18 meses, en especial con respecto al vencimiento del bono Boden 12 por u$s 2.180 millones, que vence en agosto, seguirá siendo de particular importancia desde el punto de vista de la calificación crediticia ya que esta operación podría potencialmente constituir un canje asimilable a un evento de incumplimiento o 'distressed exchange'. No obstante, las tres operaciones de pasivos llevadas a cabo por la administración durante los últimos 18 meses no fueron consideradas como distressed exchanges de acuerdo con nuestra metodología, precisó S&P.

Para Standard & Poor's, la sólida expansión económica seguirá apoyada internamente por el fuerte consumo público y privado así como por la sólida demanda externa de materias primas agrícolas y de manufacturas, en particular de parte de la floreciente economía brasileña. Del lado de la oferta, espera que la cosecha récord de soja contribuya de manera significativa al crecimiento del PBI en 2010.

Finalmente la calificadora indicó que estima que el PBI crecerá al menos 5% este año. Además, la cuenta corriente alcanzaría un superávit de un 2% del PBI, limitando así el riesgo de presiones importantes sobre el tipo de cambio. Sin embargo, estas políticas de expansión se traducirán en crecientes presiones inflacionarias, erosionando algunas de estas fortalezas en el mediano plazo. Se espera que la inflación se encuentre cerca del 25% al cierre de 2010, aunque el riesgo es claramente que sea mayor dada la combinación de políticas económicas que parece más conducente a generar incrementos adicionales en los precios más que a contenerlos, concluye S&P.