Tras canje, debuta nuevo riesgo-país a 795 puntos

Guillermo Nielsen

La baja del riesgo-país argentino en el primer día del recálculo efectuado por el banco de inversión JP Morgan fue mayor que la esperada. Finalmente, el valor se ubicó en 795 puntos básicos, cuando la propia entidad había calculado que inicialmente caería a 920 puntos.

La medición surge del índice EMBI (Emerging Market Bond Index), calculado diariamente por el Morgan, que ayer incluyó a los nuevos bonos argentinos surgidos de la reestructuración de la deuda en el indicador. La caída se produjo desde un nivel de 5.812 puntos.

De todas formas, el cambio fue parcial: se completará a fin de mes, cuando se incluya un pago efectuado por los bonos Brady, que reducirá la medición del riesgo-país a menos de 450 puntos.

El riesgo-país mide la brecha que existe entre el rendimiento de bonos de cada uno de los países emergentes y los títulos en Estados Unidos. Es un dato que mide la percepción que tienen los inversores sobre cada país y también el costo del financiamiento del Estado para sus futuras emisiones. Desde la Secretaría de Finanzas -que dirige Guillermo Nielsen- dejaron trascender que la Argentina rechazará una nueva colocación de deuda en las próximas semanas.

• Achicamiento

Con el default, la brecha para los bonos argentinos superaba los 5.800 puntos. Esto significa que, si un bono americano rinde 4% anual, uno argentino dará 58 puntos más, es decir, 62% anual.

Con la caída del índice, que refleja la normalización de la mayor parte de la deuda argentina, la diferencia de tasas (spread) se achicó sustancialmente. Volviendo al ejemplo anterior, de un rendimiento de 4% anual para un título libre de riesgo pasaría a poco más de 11,50% anual para un bono argentino. Y a fin de mes se reduciría a cerca de 8,50% anual.

Con este primer recálculo, la Argentina igual continúa entre los países con mayor riesgo-país, pero el 30 de junio estará ya en valores cercanos a la de países que no sufrieron default de otros países emergentes: Nigeria tiene 690 puntos básicos; Venezuela, 484; Brasil, 423; México, 170; y Rusia, 164.

La entidad no modificó la prima de riesgo de los bonos que entraron en default, cuyo valor se ubicó hoy en 6.623 unidades, 16 puntos más que el viernes pasado.

Aun tras el canje y la emisión de la nueva deuda, la Argentina continúa con muy poco peso dentro del índice, ya que apenas representa 1,64% y subirá hasta 1,69% el 30 de junio. El motivo de la escasa participación es que la proporción de bonos en pesos emitidos tras la reestructuración superó ampliamente a la de dólares. Los títulos en moneda local no son tenidos en cuenta para la confección del EMBI.