“Acuerdo con bonistas podría hacerse ya”

Miguel Kiguel

«Un acuerdo con los holdouts podría hacerse ya. El mercado está preparado para aceptar una oferta argentina», dijo el ex secretario de Finanzas Miguel Kiguel. En diálogo con este diario, el economista explicó que los bancos de inversión ya vienen trabajando desde hace mucho tiempo en el tema, y la mayoría de los tenedores de deuda en default que no ingresaron al canje aceptaría ahora.

Para Kiguel, éste es uno de los pasos necesarios para poder volver a emitir deuda, como pretende el ministro Amado Boudou. Dijo, además, que espera estabilidad en el tipo de cambio hacia fin de año, con una depreciación en línea con la inflación que se calcula en ámbitos privados cercana al 15% este año.

Periodista: ¿El buen humor que se ve en los mercados hace que esté más cerca el deseo de Amado Boudou de volver a emitir deuda?

Miguel Kiguel: Hay algunas señales, pero faltan otras. El canje de esta semana fue importante, por el hecho de hacerlo más que por el ahorro que generó. No es un monto que mueva el amperímetro financiero, no cambia mucho. Pero como señal es buena.

P.: ¿Cuál debería ser el próximo paso?

M.K.: Por ahora, sólo se puede hacer este tipo de canje porque volver al mercado sería caro. Hoy se podría solamente cambiar un papel que rinda mucho por otro que rinda mucho. Hoy los bonos en el mercado secundario rinden un 17% en dólares y, en pesos, un 25% anual. Está muy por encima de lo aconsejable. Los próximos pasos deberían ser primero mostrar responsabilidad fiscal, controlar el crecimiento del gasto público, que es muy alto respecto de la suba de ingresos. Todavía no quedó claro cómo se va a corregir, sobre todo en momentos en que la recaudación está muy floja. Después hay que demostrar acercamiento al Club de París. Nadie espera que se pague esa deuda, pero podría haber una refinanciación, para lo que será necesario un acuerdo con el FMI. Mínimo, un artículo IV, pero que tampoco es sencillo, porque implica, entre otros temas, la normalización del INDEC.

P.: ¿Cómo ve la posibilidad de una oferta a bonistas?

M.K.: Un arreglo con los holdouts es lo más sencillo que hay. Debería y podría hacerse ya; el mercado está preparado. Los bonistas -aunque no son todos iguales-, en su mayoría, están preparados para aceptar la oferta argentina. Se podría hacer rápido si hay voluntad. Los bancos de inversión vienen trabajando en esto desde hace un tiempo ya, y se podría limpiar una parte importante de la deuda en default si se hiciera la oferta de la que se está hablando. Sería a través de un bono Discount y que se reconozcan a través de ése o de otro bono los intereses que corresponden desde 2005, sin cupón atado al PBI. El primer cupón fue un gran error; otro igual sería ilógico.

P.: ¿Cómo ve el dólar para fin de año?

M.K.: La estabilidad del tipo de cambio ha sido una sorpresa. Sobre todo, cómo se calmó la salida de capitales en agosto, porque si se ven las discusiones en el Congreso o el clima político, no da la impresión de que nada hubiera cambiado. Creo que refleja mucho la calma externa, la mejora en los mercados financieros internacionales y muestra que hay divisas en este momento en la Argentina; el superávit comercial es muy grande y lo será el año próximo también. Eso ha dado tranquilidad en el tipo de cambio.

P.: ¿Pero seguiremos viendo esas subas de a un centavo semanal?

M.K.: Pensemos que la inflación está dando un 15% anual aproximadamente. Esperaría que la devaluación no se quede muy atrás de esto. Entonces, un 1% por mes sería algo así como un centavo por semana.

P.: ¿Las mejoras en las economías europeas y de Estados Unidos van a contagiar en mayor medida a la Argentina?

M.K.: Ya está impactando. Lo que sucede en el mundo lo hace siempre. Ahora está impactando positivamente la reactivación de la industria en Brasil en el sector automotor la mejora en la siderurgia vinculada a China. De a poco, todo pega. En el mundo mejoró mucho la situación financiera y acá todavía no llegó. Estamos como antes de aquel bono de Chávez de agosto del año pasado, que se pagó al 15% y marcó un punto en el que la Argentina perdió acceso a los mercados y no se volvió a recuperar.

P.: ¿Los récords que está marcando la Bolsa de Buenos Aires son pasajeros?

M.K.: Responden a un contagio con el resto del mundo. En Brasil, la Bolsa subió más del 70% en dólares y acá fue un poco menos. Si la Bolsa brasileña y la de los países emergentes continúan subiendo, sin duda nos va a ayudar. Pero, aun así, las condiciones en la Argentina no dan para un momento de gran rentabilidad. Por eso, la Bolsa aquí está todavía un poquito limitada en su crecimiento, porque las empresas están en un momento en el que los costos suben, pero no están ganando tanta plata.

Entrevista de Florencia Lendoiro