Aflojó la inflación en EE.UU. y el mercado debate si se despejan las condiciones externas para Argentina (la Fed, bajo la lupa)

Pilar Wolffelt

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El 4,9% interanual de inflación de abril en Estados Unidos estuvo en línea con lo esperado por el mercado y mostró una leve baja con respecto al mes de marzo. Eso demuestra que la política monetaria de EE.UU. está teniendo un impacto, aunque lento, en desinflar los precios y abre la incógnita sobre qué va a pasar con la tasa: si la Reserva Federal (Fed) la va a seguir subiendo o no, lo que es importante para el futuro de la dinámica financiera de la Argentina, ya que, por tratarse de la economía dominante en el mundo, lo que pasa en el país del norte es central para los activos e inversiones locales.

“Ha bajado un poquito y eso abre la puerta de una reacción positiva para la Argentina de los mercados”, destacó la economista de Grupo Broda, Elena Alonso. Y es que, podría marcar el inicio de una política monetaria menos agresiva por parte de la Fed. Alonso explicó que “cuando aumenta la tasa de interés de los bancos mundiales, se genera una tendencia recesiva en la economía mundial porque los capitales van hacia los activos del Tesoro de Estados Unidos”. Y, por otro lado, en el caso de la Argentina, se produce una presión al alza sobre las tasas locales para contener los flujos de dinero, que se combina con el hecho de que, como proveedor de alimentos para otros países, si se genera una recesión en el mundo, puede haber menos demanda.

Jeremías Morlandi, director de Políticas Públicas del Centro de Estudios Económicos Argentina XXI (CEEAXXI), indicó que la moderación de la inflación en Estados Unidos “es consecuencia de la continuación de la suba de tasas de interés de la Reserva Federal” y todo indicaría que “el sendero hawkish del policy maker norteamericano va a frenar y la suba de tasas de interés va a entrar en un freno o, por lo menos, es lo que espera el mercado norteamericano”.

Un momento
bisagra

Sin embargo, Juan Alra, portfolio manager de Southern Trust, señaló que “aunque vemos una leve disminución en los precios, también se observa una resistencia de los precios a disminuir con más fuerza”, por lo que consideró que la Fed deberá seguir atenta a cómo sigue el panorama. Y, en consecuencia, planteó que se pueden dar dos escenarios: el primero es que la inflación en EE.UU. siga disminuyendo, lo que probablemente venga acompañado de una baja de tasas; el segundo, que la inflación no siga su contención y la Fed vuelva a intervenir.

Este segundo panorama, lo “afectaría a la Argentina como país emergente en la facilidad de acceder al crédito”, dijo Alra, y señaló que ese es un escenario parecido a aquel en el que estábamos inmersos hasta ahora.

En tanto, un escenario como el primero “sería positivo para los países emergentes (y, en consecuencia, para la Argentina), ya que más capital estaría dispuesto a invertir en activos de riesgo y podría dar un alivio”. A su vez, por el lado económico más que financiero, indica que el fin de la suba de tasas y la estabilización de la inflación podría verse reflejado en una expansión de la economía, que podría canalizarse vía demanda de commodities y ser favorable para los países exportadores, como el nuestro.

El analista financiero Federico Izaguirre consideró que “el dato que se conoció este miércoles desalienta lo que los inversores están esperando, que la Fed al encontrar un ‘peak’ o techo de este dato apacigüe este largo ciclo de subas en la tasa de referencia”.

El gran problema, tal como lo plantearon los analistas consultados, es que la suba de la tasa no solamente enfría la economía de Estados Unidos con el objetivo de frenar la escalada inflacionaria, sino que también tiene consecuencias en los mercados emergentes, por lo que, podría ser que el contexto internacional, lejos de ponerse más amigable para la Argentina en los próximos meses, se complejice.

Pero Morlandi abre una puerta en ese sentido al señalar que no hay que descartar que, “en el mediano plazo, las tasas de interés de referencia para el dólar sean más bajas de lo que actualmente se encuentran, lo que podría brindar un escenario más favorable del que se esperaba a priori con una Fed más contractiva”.