Baja más larga del año

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El Merval arrancó trepando 0,84% para entrar en terreno perdedor a la una de la tarde y quedar al cierre cediendo 0,75%, a 20.513,17 puntos, arrastrado por Petrobras Brasil (-1,83%), YPF (-1,89%) y Pampa Energía (-1,4%), en ese orden, con apenas Cresud (+3,33%) como suba significativa. El volumen en acciones, $301,8 millones, 2% más que el martes, pero 6% abajo del promedio anual, repartidos entre 29 papeles en suba, 5 sin cambios y 50 mermas. Atención: desde el 19 de diciembre que no anotábamos cuatro mermas consecutivas. Veíamos estos días cómo los reguladores extranjeros vienen impulsando la competencia entre las distintas infraestructuras del mercado financiero, derrumbando los costos de transacción (desde la liberación en 1975, el costo de la transacción promedio en el NYSE cayó de 1,3% a menos de 0,1% -Ustocktrade, fundado el año pasado para solventar la fundación de bien público CAINAN por Tony Weerasinghe, el creador del sistema Millenium, cobra a los minoristas u$s1 por operaciones de u$s10.000-) y dando lugar a una creciente fragmentación del mercado de capitales (en 2015 sólo 2/3 del volumen total en acciones transado en los EE.UU. pasó por alguna de las 11 Bolsas existentes -el año pasado la ICE compró la NSX y IEX se convirtió en Bolsa listada-, con el 33% restante operado en los cerca de 40 mecanismos alternativos, siendo el 42% de la operatoria total "oscura" -circunscripta a mecanismos privados de negociación-; en Europa el 50% pasó por las Bolsas con entre el 35% y 48% -dependiendo del país- "oscura"). En nuestra plaza, el camino emprendido con la Ley 26.831 de 2012 y el proyecto de reforma bajo discusión del Congreso ha sido el opuesto, favoreciendo y fomentando la concentración de las operaciones y la cartelización de la actividad (¿duopolio?). Pero este no es el principal problema que enfrenta nuestro mercado -en su momento, la realidad se impondrá, o el mercado perecerá, corrigiendo las cosas-. La adopción e instrumentación del sistema Millenium (que no es más que una plataforma electrónica de trading en Linux, desarrollada hace más de una década, en uso por más de 30 Bolsas) si bien es un verdadero salto adelante que merced a la velocidad (latencia) y bajo costo transaccional -que, reguladores mediante, permitiría la aparición de inversiones pasivas y la interconexión con el MILA- lleva nuestro mercado desde los 1950 -SINAC- al siglo XXI (el volumen operado hoy en renta fija, u$s754 millones, marca un record histórico)... lamentablemente puede haber llegado tarde. Mañana seguimos.

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