Bancos en NY cayeron 10% (bonos resistieron mejor)

La ola de ventas de Wall Street impactó ayer de lleno en las acciones bancarias. Si bien arrancaron con leves bajas, con el correr de la jornada esta tendencia se fue intensificando y la mayoría de los ADR del sector cerró con pérdidas que se acercaron al 10%. Fue un día menos negativo para los bonos, aunque llamó la atención la firmeza de una serie en particular: el Par en dólares, con subas del 2,5%. Se trata del título que más fácilmente podría ser utilizado para "acelerar" futuros pagos de la deuda ante el escenario de default, lo que haría caer los canjes de 2005 y 2010.

Ninguna entidad se salvó del derrumbe: el Macro perdió un 9,75%, finalizando a u$s 36,85, con lo cual el precio volvió a los niveles del 30 de junio, antes de que el Gobierno incumpliera con el pago del bono Discount por el bloqueo dispuesto por el juez Griesa. Para el Grupo Financiero Galicia, la caída fue apenas más leve (8,2% abajo), mientras que el Francés finalizó con una merma del 9,5%.

No hubo una explicación puntual, pero está todo relacionado con las complicaciones vinculadas a la deuda y particularmente la falta de novedades relacionadas con un acuerdo entre privados para salir del default. Así se va diluyendo la última esperanza de arreglo, con lo que el default argentino podría ser mucho más prolongado que lo esperado en un principio. En ese escenario, sufrirían las empresas y en particular los bancos, no sólo por el menor nivel de actividad, sino también por la tenencia de bonos que no sólo están perdiendo valor, sino que además muestran un mayor nivel de iliquidez.

A pesar de las caídas de los últimos días (la de ayer fue la más pronunciada), las acciones bancarias siguen con valores muy altos, acumulando ganancias anuales del orden del 60% en dólares. Esto marca dos cuestiones: por un lado, que el mercado se mantiene relativamente optimista como para justificar estos precios, pero, por el otro, al haber sido los papeles que más vienen subiendo en el último año es esperable que ahora resulten los más castigados ante las noticias negativas que se van conociendo.

Otros ADR argentinos sufrieron mucho menos. YPF, que prácticamente está en los mismos valores que a principios de año, ayer perdió sólo el 1,7% y con mejores perspectivas para la apertura de hoy. La acción se ubica en u$s 33,60, por encima del precio de hace dos o tres semanas. Telecom fue otro papel que sufrió el efecto de las ventas, con una pérdida del 5,8%. Con estas caídas generalizadas, los inversores están dejando una señal clara de lo que se viene: si no se sale rápido de la cesación de pagos, el efecto sobre el sector privado puede ser mucho más marcado.

En el caso de los bonos, fue un día algo más tranquilo en Nueva York. Los que mejor resistieron ahora, y con lógica, fueron los bonos bajo ley local de corto plazo, como el Boden 2015 y el Bonar 2017, que tuvieron subas marginales, pero que frenaron su caída. Pero sorpresivamente también hubo rebotes en bonos emitidos bajo ley Nueva York. El Global 2017 subió un 0,86% y el Discount ganó el 1,20%. Por el momento, el mercado no avala caídas mayores, con títulos que ya están rindiendo casi un 11% anual. Pero si no se destraba la situación con los holdouts, son candidatos para seguir en picada.

Resulta sugestivo el fuerte incremento de los bonos Par, que llegó en algunas series a casi el 3%, ya que son los títulos que pueden ser utilizados para acelerar la deuda y exigirle al Gobierno el pago cash, siempre y cuando los bonistas consigan reunir el 25% de una serie. Esto sería posible, en el caso de los Par, con una inversión no superior a u$s 625 millones, casi un "vuelto" para los grandes fondos que hoy tienen en sus manos títulos argentinos.