Bonos con ley neoyorquina son ahora los más golpeados

El fallo en segunda instancia de la Justicia de EE.UU. contra la Argentina generó un fuerte impacto en los bonos, especialmente en aquellos emitidos bajo ley internacional y con cotización en Nueva York. Como consecuencia, el riesgo-país subió hasta los 987 puntos, con lo cual quedó nuevamente por encima del riesgo venezolano, que en las últimas semanas se había puesto otra vez al máximo del nivel regional.

La reacción de los inversores ante el fallo fue salir a vender masivamente bonos argentinos, por la posibilidad de que se traben los pagos. La noticia se conoció en medio de la operatoria bursátil e inmediatamente se produjo una ola de ventas, que no terminó hasta el final del día.

Todo indica que hoy se vivirá una continuidad de este panorama negativo. Si bien los títulos presentan rendimientos más que atractivos, al mismo tiempo se multiplican las incógnitas respecto al impacto que puede tener el fallo que beneficia a los «holdouts» y cómo reaccionará el Gobierno.

Un fuerte operador internacional de bonos emergentes, remarcó a este diario que «el impacto sobre los bonos argentinos se invirtió en relación con lo que venía sucediendo. Ahora crece la desconfianza sobre los títulos en dólares emitidos con ley extranjera, mientras que los que se pagan en la Argentina estarían más a salvo porque el Gobierno no tendría problemas a la hora de depositar los dólares en una cuenta local».

El Global 2017, el título que se entregó a los bonistas que entraron al canje y que fue emitido con ley neoyorquina, sufrió una durísima caída del 10,7%. Y finalizó con un rendimiento que hace tiempo no se veía: 11,7%. La mayoría de los títulos de la región a plazos muy cortos se ubica entre un 2,5% y un 3,5% anual.

Los bonos en dólares emitidos con ley argentina también tuvieron fuertes caídas, aunque menores que la del Global 2017. Sin embargo, los rendimientos son todavía mayores. El Boden 2015 tiene una tasa del 13,73% y el Bonar 2017 (o Bonar X) rinde un 14%.

La caída de estos mismos bonos fue menor en el mercado porteño, pero tiene una explicación. Lo que generó la baja fue un aumento del «contado con liquidación», que cerró en $ 6,85 por dólar. Este efecto también se registró en el dólar cable, es decir para transferir divisas al exterior. El costo de enviar dólares desde la Argentina saltó nada menos que a una comisión del 6%, lo cual deja en claro la presión que existe en lo que se refiere a fuga de capitales.

También fue muy fuerte el impacto sobre los cupones PBI, que cayeron 10,5%. Aunque el Gobierno pagará estas unidades el 15 de diciembre, igual hubo algunos jugadores fuertes, especialmente un fondo de inversión norteamericano, que salió a venderlos de manera masiva.