Carrera entre países para emitir deuda: precalienta Boudou

• Brasil, Bielorrusia y Barbados anunciaron lanzamientos.• Ya hay siete ofertas a menos del 10%

Amado Boudou

Comenzó la carrera entre países emergentes por captar fondos en los mercados. No importa en esta oportunidad las vacaciones del Hemisferio Norte: hay suficientes compradores deseosos de colocar fondos con la tasa en Estados Unidos en sólo un 3% anual a 10 años.

Brasil ayer anunció que sale a buscar u$s 750 millones como mínimo con un papel a 2021 (ver aparte). En sólo un día, el libro de demanda de inversores juntó 5.300 millones de dólares. Bielorrusia había lanzado un título el lunes. Barbados obtuvo u$s 200 millones en un bono a 12 años y con una envidiable tasa del 7,2%.

Ofertas

En el Ministerio de Economía de todas las ofertas que tienen para colocar deuda, hay siete bancos que ofrecen u$s 1.000 millones a tasas inferiores al 10% fijado por el Gobierno como condición. Esto significa que el rendimiento del Global 2017, aún por encima del 10%, no es referencia obligada para disparar el ansiado regreso de la Argentina al mercado de capitales tras casi nueve años de veda por el default de 2001. La realidad es que en el 10° piso del Ministerio de Economía, Hernán Lorenzino y Adrián Cosentino, cabezas de la Secretaría de Finanzas, no descartan lanzar un título a un plazo mayor que el del Global 2017, quizás a 2020.

Un factor que alimenta la decisión de emitir ya es el siguiente: al colocar la Argentina un papel nuevo, los índices de mercados emergentes cambian los pesos específicos de todos los países. Aumenta puntualmente el de la Argentina. Como fondos del exterior tienen que replicar a los índices emergentes, aumenta la demanda en paralelo al resto de los papeles domésticos. En resumen, aparece demanda por factores técnicos simplemente.

Del otro lado, la apuesta es esperar que sigan reduciéndose los costos para la Argentina. En ese sentido, está la teoría de que con el pago de la amortización e intereses del Boden 2012 por u$s 2.300 millones, gran parte de ese monto se reinvierta en papeles domésticos y siga reduciéndose el riesgo-país. Tiene el riesgo obvio de que aparezca en el ínterin una nueva Grecia que elimine súbitamente la posibilidad del acceso al crédito voluntario en los mercados.

Informe

Por lo pronto, dinero para financiar en los países emergentes hay, y bastante. En un informe reciente del JP Morgan se estima en u$s 69.000 millones de dólares el monto existente para financiar emisiones de mercados emergentes en todo 2010. De ese total ya se colocó deuda casi por u$s 50.000 millones, lo que representa el 72%. El timing del equipo económico se pondrá a prueba y esperando esa decisión están provincias y empresas que buscan un menor costo financiero para sus deudas. El problema lo tendrá el Banco Central que tendrá que lidiar con mantener el tipo de cambio sin quebrantar el ya generoso Programa Monetario. Pero se trata de un problema menor claramente en el actual contexto financiero (y en comparaciones a otras programas o normas quebrantadas en el pasado).