Deuda: Economía sumó otros $22.500 M y estiró la tasa de roll over de marzo al 150%

Rafael Brigo

El Ministerio de Economía consiguió ayer otros $22.514 millones en la segunda vuelta de la última licitación de deuda en pesos de marzo. De esta manera, la cartera que conduce Martín Guzmán cerró el mes con un financiamiento neto en moneda local de casi $316.500 millones. Esta cifra implicó la renovación del 150% de los vencimientos que había en el tercer mes del año. Se trató de la tercera mejor tasa de roll over de los últimos 12 meses, detrás de los datos de junio de 2021 (165%) y febrero de 2022 (155%).

Con este resultado, al cabo del primer trimestre, el Economía acumuló un endeudamiento extra de $640.367 millones. La acumulación de nuevo financiamiento en el mercado local es considerada clave para cumplir con la meta del acuerdo con el FMI de realizar un fuerte recorte de la asistencia monetaria del Banco Central al Tesoro, que deberá bajar del 3,7% del PBI en 2021 al 1% en 2022. Para eso, se precisará conseguir este año un fondeo neto en el mercado local a 2% del PBI durante el año y sumar desembolsos netos de organismos internacionales por 1,1% del PBI.

En la segunda vuelta de la licitación, de la que participan bancos y Alycs designados como Creadores de Mercado, la Secretaría de Finanzas (que encabezan Rafael Brigo y Ramiro Tosi) recibió un total de 54 ofertas. Adjudicó un total de $38.555 millones de valor nominal que equivale a un monto efectivo de $22.514 millones. Se presentaron ofertas en los cinco instrumentos elegibles para el programa, adjudicándose el 57% en títulos a tasa nominal y el 43% restante en la Lecer con vencimiento en abril de 2023.

En la primera vuelta de la licitación, llevada a cabo el martes, el Tesoro había captado $474.507 millones. El 80% de lo adjudicado correspondió a instrumentos indexados a la inflación, en un contexto en el cual se prevé un aumento promedio de precios superior al 5% para marzo. Los títulos más demandados fueron las letras CER (Lecer) con vencimientos en enero y abril de 2023.

Mientras tanto, casi la totalidad de la deuda colocada en la segunda ronda de este miércoles se distribuyó entre la Lecer de enero de 2023 y una letra a tasa fija (Ledes) a julio de 2022. En ambas etapas, la tasa nominal anual (TNA) convalidada por Economía para esta última letra fue del 47,07%, equivalente a más de 58% en términos efectivos.

El rendimiento de los instrumentos del Tesoro supera actualmente a los retornos que brindan las Leliq del Banco Central, que se ubican cerca del 55% de Tasa Anual Efectiva (TEA). Sin embargo, la inflación anual esperada se acerca cada vez más al 60%, por lo cual todavía no están garantizadas tasas reales positivas.

El financiamiento neto acumulado en el primer trimestre de 2022 supera los $640.000 millones, con colocaciones por un total de $1,91 billones y vencimientos por $1,27 billones. El porcentaje de refinanciamiento para lo que va del año ascendió al 150%.