Diálogos en Wall Street

¿Qué ocurre con las Bolsas internacionales, que se sacudieron la modorra y la desconfianza y comenzaron 2012 apremiadas por subir? Consultamos a un experto de las finanzas -que se escuda en el alias de Gordon Gekko-, que apunta a una mejora imprevista en las estadísticas de la industria en todo el mundo. ¿Será que se despeja el temor a una recesión global? Las Bolsas comienzan a considerarlo.



Periodista: 2011 dejó enormes interrogantes, pero el año nuevo comenzó con pie firme en las Bolsas.

Gordon Gekko: Con un andar muy decidido.

P.: Lo llamativo es que la primera zancada la dio Europa, que es la fuente de toda la incertidumbre.

G.G.: No de toda, pero sí de la mayor parte. No se olvide de las elecciones en los EE.UU. Ni de los cabeceos de China e India.

P.: No es común que Europa rompa el fuego estando Wall Street inactivo por feriado. Alemania hizo punta. ¿Cuánto tiempo hacía que Berlín no nos sorprendía con una iniciativa alentadora?

G.G.: Los problemas de Europa son conocidos. Son los que obligan a manejar con el freno de mano puesto. Cuando es así las sorpresas son noticias malas, muy malas o terribles.

P.: Que no las ha habido.

G.G.: Lo más parecido fue el anuncio del Gobierno de Rajoy, en España, reconociendo que el déficit fiscal de 2011, cuando se anuncie oficialmente en febrero, se ubicará por encima del 8% del PBI...

P.: Y no movió el amperímetro.

G.G.: Señal de que la tregua que los mercados pactaron en diciembre se mantiene vigente. Fíjese en las declaraciones de Atenas: se agita de nuevo la posibilidad de que Grecia deba salirse del euro. Se tendrá que ir, dijo un portavoz (temerario), si no hay acuerdo con los acreedores privados por la refinanciación con quita de capital.

P.: Y tampoco se levantan olas.

G.G.: Hay una mejor absorción. A la par, el Dax, la Bolsa alemana, en su primera rueda del año, explota en alza el 3% a caballo de una novedad que nadie tildaría de buena.

P.: Si no fuera porque se esperaba algo mucho peor.

G.G.: Tal cual. El estimador PMI de la industria manufacturera germana marcó otro mes de deterioro en diciembre. Pero, en la comparación con el mes anterior, el declive es más suave.

P.: Lo que no estaba en el radar.

G.G.: Se temía que el retroceso se potenciara. De ahí la sensación de alivio. Si mira la marcha de los nuevos negocios en diciembre verá un recorte vertical.

P.: La industria alemana confirma que no es sólo la demanda europea la que se debilitó. La que proviene de las economías emergentes, dice el informe, le copia los pasos.

G.G.: Así es. No es un informe positivo.

P.: Aun así registra un leve aumento de 47,9 en noviembre a 48,4.

G.G.: Todo guarismo inferior a 50 supone una contracción de la actividad manufacturera. No se olvide. Ese aumento que cita refleja la segunda derivada: sostiene que la merma es más modesta que en noviembre.

P.: ¿Alcanza con una mejoría en la segunda derivada de la industria de Alemania para encender los motores de las Bolsas internacionales? ¿No es una exageración?

G.G.: Lo que se baraja es la posibilidad de un repunte de la actividad industrial en todo el mundo. Las noticias de Alemania, o más bien de la eurozona, son apenas una pieza en el cuadro total. No, por cierto, la mejor.

P.: China debe ser el engranaje que concita más atención.

G.G.: Es el jugador dominante. Y la información de diciembre denota un regreso a los niveles por encima de 50 luego del traspié de noviembre (aunque en China la industria crece a dos dígitos, y un informe PMI por debajo de 50 no es incompatible con la producción sectorial avanzando al 10% anual). Pero lo más alentador es que las señales de repunte brotaron el mes pasado en casi todas partes.

P.: ¿Se despeja el horizonte de una recesión global?

G.G.: Las Bolsas lo comienzan a considerar.

P.: ¿Con qué sustento?

G.G.: Geográficamente, muy amplio. En la India la suba del PMI fue la mayor en los últimos seis meses y el índice se ubicó en 54,2.

P.: En terreno de expansión.

G.G.: Lo mismo que en Australia. Y en EE.UU. ocurrió otro tanto.

P.: El ISM manufacturero saltó a una lectura de 53,9.

G.G.: La más alta desde junio.

P.: Parecería evidencia muy convincente. ¿O me equivoco?

G.G.: Un buen mes no hace un verano. Pero lleva a pensar que se cortó la tendencia preocupante. Habrá que examinar los datos de enero para ver si se rompió la inercia definitivamente.

P.: ¿La industria tiende a anticiparse al nivel general de actividad? ¿Qué pasará con el componente de servicios que hoy por hoy explica una tajada mayor del producto bruto?

G.G.: En China, por ejemplo, el rebote fue más fuerte en el área de los servicios. Veremos esta semana qué pasó en EE.UU. Pero, en efecto, la industria tiende a reaccionar primero. Y hay que tener en cuenta el fuerte repliegue del comercio internacional en septiembre y octubre (que son los últimos datos conocidos). Aquí lo que más talla es el comercio de manufacturas. Saber que hay una reacción favorable en diciembre en la mayoría de los centros de producción nos permite alentar un mejor pronóstico también sobre la marcha de los flujos de intercambio. Y ésa es una locomotora potente.

P.: No sé si será casual o no. Pero lo cierto es que la incertidumbre por la crisis europea también bajó sus decibeles en diciembre.

G.G.: Es lo que se necesita para sortear el cimbronazo de otra recesión global. No creo que se pueda evitar un revés en Europa pero sí se puede lograr que la recesión regional no sea demasiado profunda. Salvo en España -donde el recorte del PMI fue el más severo de los últimos tres meses-, en todos los demás países de la eurozona (que publicaron sus datos) lo que se observó fue una morigeración de las caídas. Es un buen augurio.