Diálogos en Wall Street

Pasó la reunión de la Fed y le preguntamos a Gordon Gekko qué nos dejó el cónclave. En principio, una nueva tanda de récords.

Periodista: Se reunió la Fed durante dos días. Y tuvimos la conferencia de prensa con Janet Yellen, su titular, como para conocer los detalles. Hubo preguntas y respuestas a lo largo de poco menos de una hora. ¿Cuál es el saldo?

Gordon Gekko: No hay grandes novedades. No news...

P.: Que no haya noticias son buenas noticias.

G.G.: Basta mirar las pizarras.

P.: ¿Un nuevo espaldarazo para el rally de las Bolsas?

G.G.: Ya lo dijimos hasta el cansancio. La Fed no es un obstáculo. Desde abril que dio un paso al costado. No digo que promueva el rally porque no me parece que sea la intención.

P.: Pero tampoco lo torpedea.

G.G.: Para nada. No tiene objeciones que hacer.

P.: No ve señales burbujeantes.

G.G.: Se le preguntó a Yellen específicamente por la Bolsa y dijo que no. El banco central inspecciona distintas métricas de valuación y no observa un desvío con respecto al patrón normal. Aunque, al pasar, nos dejó una pista: los bonos corporativos basura sí están "en el radar de la Fed".

P.: ¿O sea?

G.G.: Espere que se ensanche el "spread" de los bonos de empresas de alto rendimiento.

P.: ¿Y que suba la tasa larga también?

G.G.: No, el dardo es para la valuación del riesgo crediticio. Presionará sobre la prima de riesgo.

P.: De hecho, las tasas de los bonos del Tesoro cayeron...

G.G.: Están bien como están.

P.: Y así el camino de menor resistencia de Wall Street es hacia arriba.

G.G.: Se avanza con cuidado. No se perdió la prudencia todavía. Y eso que pasamos el filtro de la depuración que impuso el mercado lateral.

P.: Algo más tiene que haber dicho Yellen, porque antes de conocerse el comunicado el Dow Jones estaba 15 puntos en rojo, y ahora se ubica 100 puntos arriba y le apunta a un nuevo récord.

G.G.: Ésa es la prudencia en acción. Es agazaparse primero, por las dudas. Y subir después, comprobada la ausencia de peligros.

P.: Una reacción de alivio luego de que Yellen bendijera la valuación de las acciones.

G.G.: Había algunas otras inquietudes en danza. Las dos últimas lecturas de inflación, por ejemplo, marcan un repunte.

P.: El fenómeno de la desinflación, en EE.UU., tocó piso.

G.G.: Eso parece.

P.: ¿Y cómo lo toma la Fed?

G.G.: Lo registra, por supuesto. Pero lo ubica en perspectiva.

P.: Quiere decir que no importa.

G.G.: No va a sobrerreaccionar por un mal número. Yellen señaló que la información es "muy ruidosa". La inflación sube, pero lo hace desde un nivel persistente inferior al objetivo del 2%.

P.: Aunque transitoriamente lo exceda, ¿la Fed no va a responder?

G.G.: Ése es el mensaje.

P.: Es un mensaje fuerte.

G.G.: Ya le dije que la Fed no es ningún obstáculo.

P.: El tapering continúa. La compra de bonos se vuelve a recortar otros 10 mil millones de dólares. Nadie recuerda de memoria cuántos bonos se compran mes a mes.

G.G.: Se reduce la dosis a 35 mil millones.

P.: La pregunta del millón es cuándo comenzará la Fed a izar las tasas de corto plazo.

G.G.: Yellen nos dio la respuesta de los 5 dólares. No hay ningún apuro. Y si bien podemos hurgar en los cambios en las proyecciones económicas para tener una sensibilidad más fina, no vale la pena. No hay que leer de más, nos avisó, porque la Fed ha cambiado mucho el personal. La política, no.