Diálogos en Wall Street

Sobran los temas picantes en la conversación con nuestro experto en mercados internacionales. Wall Street empuja de nuevo, la Fed nos promete suba de tasas en menos de un mes, y el BCE y la estacionalidad nos hacen guiños favorables. ¿Cómo se cocina este caldo? A continuación, las respuestas de Gordon Gekko.

Periodista: Wall Street se puso nuevamente de pie. Desafiante. No hay atentados que le cierren el paso. Ni París ni Mali ni la tensión que no cede. Fue la mejor semana del año...

Gordon Gekko: Sí, pero veníamos de la segunda peor. Cuando uno traza un balance, se compensan, no hemos avanzado un ápice. Comparto: no es el terrorismo lo que le causa terror. Sin embargo, no está libre de angustias.

P.: Es la sombra de Janet Yellen, la amenaza de una suba de tasas.

G.G.: Tal cual. Un fenómeno mil veces menos cruento. La vida es así.

P.: ¿Puede ser que la suba ya esté digerida?

G.G.: Los mercados cuando se obsesionan - son como los rumiantes. Digieren una y otra vez. Es un proceso que, de antemano, nunca se sabe bien si se completó.

P.: Entiendo que venimos de una mano de cal y otra de arena, pero esta semana, la tesis de una Fed determinada a izar las tasas en diciembre se tornó enteramente creíble. Se leyeron las minutas, se les prestó a atención a los oradores, todos ellos muy severos y admonitorios...

G.G.: Correcto. Los contratos de futuros que incorporaban una probabilidad de suba de 2/3 la elevaron a (casi) 3/4. Y Loretta Mester, de la Fed de Cleveland, nos dijo, a título personal, que las dos condiciones concretas que planteó el banco central para gatillar en diciembre estaban cumplidas.

P.: ¿Cuáles?

G.G.: La Fed ya satisfizo su objetivo de empleo.

P.: ¿Es así?

G.G.: Son sus palabras. Y también dijo que se podía estar razonablemente confiado en que la inflación alcanzará la meta del 2% en un horizonte no demasiado largo.

P.: Wall Street ya sabe lo que la Fed se trae entre manos, descuenta que le espera el primer retoque de tasas al alza desde 2006, y aún así, es capaz de rematar una suba semanal de más del 3%. ¿No podemos decir que ya no se le teme a la idea?

G.G.: Ojalá el comportamiento de los mercados fuera tan lineal. Son las sinuosidades fuera de agenda, su ciclotimia, lo que nos obliga a permanecer en alerta. Le contesto con el mensaje de Bill Dudley, el titular de la Fed de Nueva York, "veamos que pasa en las próximas cuatro semanas". Hace más de un año que la Fed le da vueltas al asunto, y si no pudo comenzar fue porque siempre encontró un cable suelto. Wall Street se derretía una semana atrás, ahora contraataca pujante. ¿Cuánta fortaleza interior tiene en rigor? No lo sabemos y la Fed tampoco. Por eso azuza, para sacarle la confesión verdadera.

P.: ¿Puede incidir la estacionalidad favorable? El jueves es el Día de Acción de Gracias. Y suele desatarse un rally accionario en estas fechas. Hacia fin de año sucede otro tanto.

G.G.: La situación es fácil de describir. La Fed quiere subir las tasas en diciembre. La economía no es impedimento. Las condiciones internacionales, incluyendo esta oleada de terrorismo, tampoco. ¿Qué falta corroborar? Que los mercados no se destruyan. La Fed no quiere que las acciones vuelen, pero odiaría provocar un mercado bear. No tiene antídoto contra la depresión. Si la Bolsa trasunta firmeza, nos vacunará. Si la solidez accionaria es por Halloween y el final de la maldición del Sell in May, si es por el pavo del Día de Acción de Gracias, o por qué, no sabrá distinguirlo y no le importará demasiado.

P.: No todo es vudú. El BCE mueve sus fichas antes que la Fed, y Mario Draghi nos recordó, una vez más, que la institución que diri-ge tiene todo listo para lanzar una nueva salva de estímulo.

G.G.: Lo escuchamos. Fue muy explícito. Puede venir más expansión cuantitativa (QE), o un recorte de la tasa de la facilidad de depósito (el tercero desde que pisa terreno negativo), o ambos. Cuánto más prendan estos incentivos, y más se entonen los mercados, más seguros Yellen & Cía para hacer su trabajo.