Dólar versus acciones

Escuchábamos ayer a un estimado periodista afirmar en su editorial mañanero que "las acciones siempre han resultado ser un refugio en el largo plazo ante la inflación y las inestabilidades cambiarias". Sin querer entrar a polemizar con quien alguna vez fuera nuestro jefe editorial, no deja de llamarnos la atención el error de base en su argumento, más propio de quien pretende "vender mercado" que de un profesional de la economía y la comunicación. "Siempre", ¿qué es siempre? Tomando los cierres de fin de mes, encontramos que desde que se publica el índice Merval (julio de 1986), el rendimiento mensual del dólar libre -dejamos para otro momento el análisis de las acciones ante la inflación- superó al de las acciones en el 49% de los casos, el rendimiento anual en el 37%, el trienal en el 39% de los casos, y el quinquenal en el 31% de los casos. Esto no es "siempre". De hecho entre noviembre de 2011 y agosto de 2013 el dólar fue mejor inversión a cinco años que las acciones, entre mayo de 2012 y agosto de 2014 lo fue a tres años, y entre septiembre de 2011 y abril de 2013 lo fue a un año; entre diciembre de 1998 y agosto de 2004 lo fue a tres años, entre noviembre de 2000 y noviembre de 2003 lo fue a cinco, etc. Es decir que el dólar no sólo ha sido mejor inversión que las acciones de manera relativamente frecuente -vale la generalización de más de 1 de cada 3 veces- , sino que la evidencia apunta a que cuando lo fue, fue por períodos consistentemente prolongados. Más preocupante sin embargo es su olvido o menosprecio al concepto de riesgo. Si los rendimientos de las acciones son mayores a los del dólar, es simplemente porque su tenencia entraña más riesgo, un 25% más a 1 mes, 80% más a un año, 96% más a 3 años, etc. Una de las pocas cosas seguras en el mundo financiero es que "no existen almuerzos gratis", lástima que algunos quieran vendernos que sí los hay (a lo sumo, como cantaban los Twist: "el primero te lo regalan, el segundo te lo venden"...).

Cuidado con los charletas. Arrancando con una suba de 0,40% en promedio los ADR Argentinos en Nueva York finalizaron el día retrocediendo 0,45% (GlobalX). Como sector lo peor le tocó a los bancos (Galicia -1.55%, Francés -3,46%, Supervielle-1,22% y el Macro, -0,93%), y las petroleras (Petrobras Brasil -1,37%, YPF -0,67%, Tenaris -2,3%) a lo que podemos sumar la baja de Telecom (-3,73%). En suba, Cresud (+0,7%), TGS (+0,25%), Pampa Energía +0,09% y Petrobras Argentina +2,16%.