El euro y las Bolsas europeas, en situación peligrosa

La semana que pasó entregó en el índice Dow Jones un cierre marginalmente arriba de los 11.000 puntos de Dow, y de niveles de 1.166 del S&P 500, estos niveles son los cierres más altos desde que comenzara la recuperación en julio de este año en niveles de 9.610 puntos y los 1.010 puntos respectivamente y ha superado los techos que viéramos en septiembre, y los de agosto.

El euro la semana que pasó alcanzó lecturas de 1,4025 para cerrar debajo de 1,4000 la semana, mientras que el euro Stoxx con las principales 50 de Europa dejó sus precios en niveles de 2.785 puntos, esto es debajo de los techos de septiembre y de los techos de agosto conseguido por las 50 más importantes de Europa.

Precisamente en esta nota nos ocupamos de la situación de Europa.

El índice europeo y la mayoría de las Bolsas europeas desde los máximos de agosto, están actuando en forma diferente de la Bolsa americana. Esto está repitiendo el fenómeno que viéramos entre enero y abril de este año.

Techo

En enero de 2010 se produjo el techo de muchas Bolsas europeas, y del euro Stoxx 50, el mercado se desploma en la segunda quincena de enero y hace piso en febrero. Desde febrero comenzó una gran recuperación hasta el mes de abril, sin embargo el índice sólo registra un techo secundario, esto es fallando en superar los máximos de enero; en contraposición el Dow y el S&P 500 y la mayoría de los índices americanos superaron entre el 4% y el 5% dichos techos.

En aquella oportunidad los operadores compraban Estados Unidos, y se ponían corto en Europa, trabajando claramente el Spread a favor de EE.UU. En abril el Dow y el S&P 500 colocaron techos en 11.257 puntos y los 1.220 puntos aún hoy intactos, y desde allí la fuerte caída de Europa terminó arrastrando al mercado americano que no pudo colocar su piso hasta los mínimos de julio ppdo.

Este fenómeno se está repitiendo nuevamente en la actual coyuntura. Como ocurriera en enero, el euro Stoxx con las 50 más importantes colocó su techo dos meses atrás en agosto en niveles de 2.850 puntos, todos los intentos alcistas de septiembre, un gran mes para el mercado americano, y también los intentos de octubre han fallado una y otra vez en superar dichos máximos y hoy nos encontramos 2%/3% debajo de los máximos de agosto, mientras que EE.UU. se encuentra 3%/5% arriba de los máximos de agosto nuevamente el Spreads, como ocurriera entre Enero y Abril, entre agosto y octubre está trabajando a favor de EE.UU. y en contra de Europa.

Quiere decir que el avance desde los mínimos de julio en Wall Street no está siendo confirmado con Europa.

La pregunta aquí es si tendremos las mismas consecuencias que en abril, esto es que el rally de Wall Street si bien alcanzó nuevos máximos, fue seguido en mayo por un violento selloff, recordar que luego tuvimos un mayo para el olvido con un 6 de mayo con récord de caída intradía en Wall Street y niveles del 25 de mayo de claro movimiento de pánicos tanto en Wall Street como en Europa, con caídas en ese mes del orden del 13%.

Las probabilidades que ello ocurra de acuerdo a nuestro modelo son considerables, en efecto resulta curioso cómo los indicadores de sentimiento de Europa han sido en los últimos días y semanas más altos que los de Wall Street, pero el euro Stoxx y muchos de los índices europeos no han podido con los valores máximos de agosto y de septiembre.

Esta combinación de lecturas alta de sentimiento en pequeños especuladores más alta que Wall Street con un mercado que falla en realizar nuevos máximos es una combinación peligrosa, tanto tiempo el euro Stoxx no pueda superar la zona de máximos de 2.820 de septiembre y de 2.850 el más importante de agosto los riesgos son altos que un violento selloff pueda originarse desde aquí para todos los índices europeos. Cuando ello ocurra y si bien por ahora el Spread largo EE.UU. corto Europa ha rendido lo más probable que como mayo, Europa termine arrastrando a Wall Street.

Un tema no menor es la situación de la relación euro-dólar, meses atrás por allá abril, mayo, junio eran de gran debilidad del euro no sólo contra el dólar, sino también contra la libra esterlina y el yen japonés. A comienzos de junio hizo piso el euro contra el dólar, a fines de junio se empezó a desarmar el cruce corto euro largo libra, y en el mes de Agosto se desarma el otro cruce corto euro largo yen, como siempre ocurre luego de la suba del euro de 1,1875 a niveles de 1,4025 que alcanzamos la semana que pasó todos se ponen alcistas para el euro y bajistas para el dólar.

Descompresión

Adicionalmente en los cruces el euro es la moneda que se vé con más positivismo por el especulador pequeño con lecturas del 95% alcistas contrastando con lecturas de 75% del yen y de 67% de la libra esterlina, esto es claramente indicativo que el mercado está comprado en euros, y que han desarmado todos los cruces y el mercado ha descomprimido todos los cortos euros y largo yen y cortos euros y largo libra.

Como nos caracteriza combinando elliott con sentimiento y con indicadores creemos que la sorpresa está a la vuelta de la esquina, y que el euro podría estar terminando su rally precisamente aquí en la zona de 1,4025, y que nuevamente y progresivamente se empezará a armar cruces corto euro y largo libra, y corto euro largo yen, en efecto creemos que desde la zona de 0,8800 de libra por euro tenemos que volver debajo de 0,8300; y de niveles de 115 yenes por euro deberíamos volver a niveles de 105 yenes por euro para los próximos meses.

El euro contra el dólar en niveles de 1,4030, el avance desde 1,2586 que se etiqueta como onda C fue del mismo tamaño del avance previo desde 1,1875 hasta 1,3333, adicionalmente todo el avance en tres movimientos desde 1,1875 hasta recorta 2/3 de la baja previa desde 1,5142 hasta 1,1875, con todos estos elementos técnicos más de psicología la sorpresa puede estar a la vuelta de la esquina, esto sería euro para abajo, cruces a favor de libra y el yen contra el euro, y las Bolsas europeas hacia abajo.

La zona de los 2.850 puntos en el euro Stoxx es clave a los efectos del análisis, tanto tiempo se mantenga el mismo existen altos riesgos que las fichas de dominó empiecen a caerse significando ello Bolsas europeas hacia abajo que pueden arrastrar a Wall Street como ocurriera ya en mayo, y un euro que vuelva a demostrar las debilidades del segundo trimestre de este año.

Si superamos los 2.850 puntos y se ajusta las lecturas de sentimiento estaremos hablando que este panorama negativo podrá ser sorteado y ajustaremos el análisis en consecuencia... Veremos.