El mercado percibe un riesgo creciente

Cada maestro tendrá su librito, pero si en algo parecieron coincidir casi todos es en que el mercado está preocupado (el mercado somos usted, yo, quienes operaron ayer en Nueva York, quienes no lo hicieron en Tokio, etcétera). Esto tiene que ver con el 0,05% que perdió ayer el Dow al cerrar en 10.138,52 puntos, pero una parte muy chiquita. Mejor reflejo de lo que pasa lo da el costo del dinero (la tasa de los bonos del Tesoro), que ayer bajó al 3,032% anual. Es cierto que estamos a horas del fin del trimestre, que los bonos griegos están siendo devastados de cualquier índice con alguna relevancia, etc.; todo lo cual habla de cierta sobreoferta de efectivo y la necesidad de estacionar este dinero esperando tener un panorama más claro. Pero a esta altura ni un sordo puede dejar de oír los comentarios que hablan de una tasa debajo del 3%, si los números sobre el empleo que conoceremos hacia el fin de la semana no son buenos. Por debajo de todo este proceso, una palabreja ha comenzado a resurgir, acompañando la debilidad que mostraron en el G-20 los EE.UU. y su armada Brancaleone económica: deflación. Esto es lo que puede explicar la altísima correlación de las últimas 60 ruedas entre el movimiento de los treasuries y el S&P 500 (84,12%) y entre los treasuries y los commodities (0,77%).

Para explicarlo de una manera más clara: los inversores desconfían del marco general y, por lo tanto, tratan de igual manera a todos los activos financieros minimizando todo lo posible los riesgos relativos involucrados. No vamos a caer en la exageración de algunos que sugieren que el mercado se prepara para algo parecido a la baja de 2008, pero no podemos negar lo que ocurre y que algo debe indicar.