El Merval en un contexto internacional

En las últimas jornadas el índice Merval estuvo representativo de nuestro mercado, alrededor de los 19.200 puntos, sin dar señales concretas de tendencia y a la espera de novedades. La pregunta de si se cae o no se cae el mercado es moneda corriente, teniendo en cuenta que viene en alza desde los 15.000 puntos y estamos en 19.500. ¿De qué lado nos ponemos? Es difícil, pero no hay señales que en breve esto suceda. Veamos: el primer gran escollo habría sido superado, que es la suba de tasas, por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos de Norteamérica (informalmente Fed), que es el banco central de los Estados Unidos, y la Institución que conduce Janet Yellen elevó las tasas de interés entre 0,75% y 1%, en un movimiento esperado por los mercados y cuya gradualidad fue bien recibida a pesar de ser el segundo ajuste monetario en tres meses; recordemos que el dólar estadounidense es considerado moneda de transacción y reserva de valor en la Argentina.

Otro aspecto que genera alguna preocupación es el precio del petróleo, cuyos valores cedieron la semana pasada, en el WTI y Brent, por dudas si los recortes de producción liderados por la OPEP no estuvieran reduciendo la sobreoferta global de crudo tan rápidamente como se esperaba ante una mayor producción en Estados Unidos, o que los acuerdos plasmados no sean suficientes. Si esto continúa así podría afectar directamente al mercado argentino, visto que tiene un altísimo componente de industria petrolera, Merval incluido y consecuentemente un alto nivel de correlación entre el precio del petróleo y de los activos en el mercado.

Desde lo interno, persisten las buenas expectativas sobre la segunda etapa del régimen de sinceramiento fiscal que se extenderá hasta el 31 de marzo. Pero mayor aún es el impacto sobre la capitalización de las empresas como consecuencia de la nueva política energética y tarifaria que involucra directamente a las distribuidoras eléctricas y las relacionadas con el petróleo crudo, combustibles y otros derivados.

Pero esta expansión puede observarse también en relación con la comparación con índices similares, alrededor del mundo; en este aspecto el mercado local lidera posiciones y se espera que estos números aunque provisorios perduren; favorecen a esta situación el dólar bajo y los retornos que ofrecen las colocaciones de renta fija en la curva de rendimientos. Veamos en lo que va de años en relación con los índices representativos del mercado norteamericano, si estos supuestos no fueran reales, el Merval está caro. El Dow Jones aumentó un 5,93%; S & POOR 6,23% y Merval 14,87%

De continuar esta relación y nivel de capitalización, el mercado argentino se estaría probando como "Mercado emergente". Recordemos que se conoce como mercados emergentes a los países con un rápido crecimiento de su actividad económica, apertura del mercado de capitales, con incremento notable de las relaciones comerciales y financieras con otros países, pero fundamentalmente con la capacidad de obtener financiamiento en mercado.

Si lo evaluamos, nuestro índice en relación con las Bolsas europeas, tengamos en cuenta que la mayoría de los resultados de 2016 de las empresas europeas ha sido lo que se esperaba y con los últimos datos de crecimiento, producción industrial, creación de empleo e inflación, éstos siguen arrojando optimismo para los próximos meses, aunque en esos mercados aún existe mucha cautela, con dudas sobre la política de la administración Trump. El IBEX de España aumentó un 9,56%; DAX de Fránkfort 5,35%; el FTSE 100 de Londres 3,95% y Merval 14,87%

Los mercados de nuestra región muestran resultados disimiles, el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) pierde terreno por su crisis con el dólar, el índice Ibovespa, tras problemas políticos en el país, asoma con alguna recuperación, y el IPSA de Chile ha tenido un desempeño comparable con el Merval pero menor aun. El Bovespa de Brasil aumentó un 6,61%; el IPSA de Chile 12,72%; el IPC MEX un 6,46% en tanto que el Merval 14,87%

Hay que destacar en materia de renta fija que el índice EMBI (Emerging Markets Bonds) es el principal indicador de riesgo-país, oscila entre los 460 y 430 puntos básicos, lo cual es bueno a la hora de tomar deuda. Finalmente una noticia de la cual se esperaba un impacto mayor es que los Bonos del Tesoro (Bontes) entraron al índice GBI del JP Morgan que está integrado por una canasta de títulos soberanos en moneda local de 15 países emergentes, la novedad resulta relevante porque se acepta el riesgo de estar emitidos en pesos y a largo plazo. Esto permite que el país entero se integre al mercado global de deuda.

Observando nuevamente nuestro Merval entendemos que está frente al desafío de llegar a los 20.000 puntos, con todos los condicionantes mencionados; el cierre de 17.793.52 puntos deja los osciladores en dirección a comprado, que si el volumen se mantiene, es un objetivo alcanzable.