Emergentes quieren cambiar índices

  Londres - Los gestores de los fondos de mercados emergentes están tratando de escapar de la camisa de fuerza de los índices tradicionales hacia un enfoque menos rígido, que pueda dar cuenta de los diferentes desempeños de países y sectores. El problema al que se enfrentan estos inversores se refleja en el amplio uso de los índices de MSCI para acciones de mercados emergentes. En lo que va del año, el referente internacional ha caído más de un 12%, principalmente por las pérdidas en grandes mercados como Brasil y China, mientras que plazas más pequeñas, como Hungría, han ofrecido retornos de un 30%. Lo mismo ocurre en los mercados de deuda. Los bonos rusos en rublos han ofrecido un retorno del 20% este año, frente a las pérdidas de dos dígitos en porcentaje de los índices de deuda emergente, que han sido arrastrados por Brasil y Sudáfrica.

Así, gestores de activos se han visto tentados a tratar a cada país según sus méritos, descolgándose de los índices tradicionales e incluso ignorándolos por completo. Columbia Threadneedle, por ejemplo, estructura su portafolio de bonos en una base global de "ir a cualquier parte", porque el límite entre emergentes y ya emergidos se ha vuelto borroso. "No se trata de 'quiero esto en mercados emergentes'; tratamos simplemente de buscar valor donde los haya", dijo su presidente de inversiones, Mark Burgess, en la Cumbre de Inversión Global. Incluso bajo la categoría de mercados emergentes se han lanzado 14 fondos con activos variados o 'mixtos' en Europa desde 2013, en respuesta a la demanda por mayor flexibilidad, según Lipper, de Thomson Reuters. Estos fondos permiten a los gestores invertir en acciones, bonos, monedas y deuda de empresas de mercados emergentes para tratar de conseguir los mejores retornos. En ese sentido, las acciones de un supermercado ruso pueden estar en la misma cartera que los bonos en dólares de un banco de India.

En el sector hay cada vez más inversiones "agnósticas de los índices", según Ken Lambden, presidente de inversiones de Baring Asset Management. En lugar de seguir estrictamente las ponderaciones de los índices, Baring se enfoca en comprar las acciones que quiere, lo que puede suponer evitar las empresas de propiedad estatal que usualmente dominan los índices de mercados emergentes. "Hacer eso y estar muy pendiente de los índices simplemente no tiene sentido", dijo Lambden en la Cumbre.

El enfoque "agnóstico" ha sido especialmente útil para los inversores que han tenido que lidiar con el creciente dominio de China en los índices de mercados emergentes. A pesar de esto, muchos argumentan que los índices aún tienen un papel que desempeñar; para comenzar los inversores institucionales los usan para medir el desempeño de los gestores de fondos.

El margen en que un gerente de cartera puede desviarse del índice está frecuentemente limitado por las exigencias de sus inversores, lo que se mide por el llamado "error de seguimiento". "Está en la naturaleza del sector, que es muy voluble a los índices; y algunos clientes quieren un error de seguimiento muy bajo", dijo Richard House de Standard Life Investments.

Agencia Reuters