En otro mercado, los datos de siempre

Durante siglos se pensó que los cisnes sólo podían ser del color de la nieve. Pero en el siglo XVIII se descubrió que los cisnes negros no sólo existían sino que eran bastante más comunes que lo esperable. Durante siglos se pensó también que la mejor manera de manejar el riesgo era mediante la diversificación. Sin embargo, las crisis de las últimas décadas han demostrado que en ocasiones esta estrategia puede ser mortal. Hace unos años, Nassim N. Taleb llamó la atención sobre la ocurrencia mucho mayor que lo esperado de eventos sorpresivos, de gran impacto y que tendían a racionalizarse ex-post como predecibles, a los que definió como eventos de cisne negro y que en finanzas dieron lugar a lo que conocemos como la distribución de Taleb. Esto a su vez dio lugar a lo que en el argot del mercado conocemos como estrategias de cisne negro o tail-risk strategies. De apenas un solo fondo en 2007, en el último año y medio casi 20 hedge funds y algunos de los bancos y fondos de bonos más grandes del mundo han comenzado a aplicar estas estrategias. La idea general es no preocuparse por capturar las subas extraordinarias, mantener el 90% del capital en inversiones ultraseguras y usar el 10% restante para ir atrapando los cisnes negros a medida que vayan surgiendo. El escenario planteado por Taleb es uno de los tantos factores que explican por qué a pesar del 56% que gana el Dow desde marzo de 2009, en lo que va del año los inversores retiraron u$s 33.000 de FCI en acciones, colocaron u$s 185.000 en FCI en bonos y el Dow pierde el 2,1% (el viernes retrocedió el 0,56% al cerrar en 10.213,62 puntos, acumulando una baja del 0,87% en la semana).