Euro o dólar, ¿nuevamente el dilema? (Dólares)

La semana que pasó los mercados bursátiles europeos terminaron en los mínimos de la semana, las 50 más importantes de Europa cerraron cerca de sus mínimos de la semana; este comportamiento también se vio en los principales índices de Europa, el Dax de Alemania, el FTSE de Inglaterra, el Cac de Francia, el Ibex de España. En el caso de los índices norteamericanos, el Dow y el SP500 colocaron nuevos mínimos semanales en niveles de 10.145 y 1.063 respectivamente, para rebotar parcialmente al cierre y culminar en niveles de 10.213 el Dow y de 1.071 el SP500.

Las señales técnicas negativas han sido importantes para las Bolsas mundiales y seguimos manteniendo la idea de que los mercados mundiales están vulnerables a una caída para los próximos meses de un 10% al 20%. Tanto tiempo la zona de 10.480-1.530 de Dow de 1.100-1.115 se mantenga el escenario bajista seguirá con mayor probabilidad de ocurrencia.

Del mismo modo, pensamos que si la caída para las próximos meses lleva al Dow a la zona de 8.900-8.100 y 945-880 de SP500 creemos que una histórica oportunidad de compra se verificará para las Bolsas mundiales en dichos niveles, seguramente esta oportunidad ocurrirá como siempre ocurre, con escepticismo generalizado, con calificadoras bajando calificaciones, con el FMI hablando de problemas en la economía, con indicadores negativos, etc. Allí se exacerbará el negativismo y en medio del mismo, como ocurrió en octubre de 2008 y marzo de 2009, emergerá una gran oportunidad de compra.

En este artículo nos ocuparemos de la relación del dólar norteamericano con la canasta de monedas y de la relación euro-dólar.

La ciclotimia ha sido muy manifiesta con respecto al dólar norteamericano en los últimos meses; en setiembre-octubre de 2009, con las tasas de interés tan bajas, el dólar era defenestrado como inversión cuando el dólar index estaba por niveles de 74 dólares, el euro era amado como inversión en niveles de 1,50-1,5100. Medios periodísticos, analistas, observadores, inversores, hablaban de la debilidad del dólar, y muchos profesionales se endeudaban en dólares a tasas ridículas para colocar sus inversiones en Europa, en Latinoamérica o en Asia, buscando rendimientos mejores, total el costo de endeudarse en dólares era bajísimo.

En dicho momento decíamos que la sorpresa estaba a la vuelta de la esquina, con el 96 por ciento de los participantes negativos para el dólar norteamericano y 95 por ciento de los participantes positivos para el euro, se produjo un techo y un cambio de tendencia de magnitud.

Ya lo dijo el gran Soros, el dinero está hecho para descartar lo obvio y apostar por lo inesperado, y la gran caída del euro desde 1,5140 fue rápida e impetuosa y la gran suba del dólar index contra la canasta de monedas del mismo modo. Tomando de sorpresa a los inversores, en menos de siete meses el euro se desplomó de 1,5140 a 1,1874, y el dólar index pasó de niveles de 74 a niveles de 88,90 dólares. La ciclotimia hizo su trabajo; siete meses después, la moneda defenestrada era el euro, y el amado era el dólar, que pasó a ser refugio. Esto fue evidente y se masificó luego de que el euro se desplomara un 20 por ciento, y el dólar subiera un 18 por ciento contra la canasta de monedas.

Allí mágicamente el 96 por ciento de los participantes que en octubre de 2009 estaban alcistas para el euro y bajistas para el dólar pasaron a estar bajistas para el euro y bajistas para el dólar.

En artículos publicados por este medio y desde reportes técnicos en octubre y noviembre de 2009 advertíamos de la gran suba del dólar y de la gran caída del euro, mientras que en julio en niveles de 1,1900 decíamos que ahora que todos estaban bajistas para el euro nuevamente la sorpresa podría estar a la vuelta de la esquina y el euro efectuar su rebote, y el dólar un ajuste y que era momento de tomar ganancias de posiciones largas en dólares y cortas en euros.

Nuevamente el mercado limpió la saturación, el euro pasó en semanas desde niveles de 1,1875 a unos máximos de 1,3333, el dólar index pasó desde niveles de 88,90 a niveles cercanos a 80, el euro recuperó un 12% desde sus mínimos y el dólar perdió un poco más del 10% de la canasta de monedas.

Sin embargo, siempre dejamos en claro que los pisos de 1,1875 del euro habían sido transitorios y que se esperaba un rebote, que los techos de 88,90 del dólar index eran transitorios y esperábamos sólo un ajuste; estos rebotes y ajustes se materializaron y han satisfecho nuestras expectativas para darlas por finalizadas, como veremos en el presente artículo.

Esto es que las tendencias de fondo intactas, tanto de dólar para arriba que comenzó en el año 2008 como de euro hacia abajo que comenzó en la misma época, están siendo retomadas desde 10 días atrás.

Nuevamente la ciclotimia hizo su trabajo, dos semanas atrás la Fed dejó las tasas de interés sin cambios y dio un mensaje de tasas de interés bajas por mucho tiempo debido a la modesta recuperación económica.

La interpretación fácil sugiere tasas baratas para endeudarse en dólares, y coincidente con un 95% de positivismo para el euro y 95% de negativismo para el dólar.

En niveles de 1,3300 de euro y niveles de 80,50 del dólar index nuevamente la saturación, la exacerbación llegó a su límite, y el mercado nuevamente sorprendió.

Luego de una reacción inicial positiva para el euro y negativa para el dólar, se generó una caída muy importante del euro y suba del dólar index.

El euro pasó en menos de dos semanas desde 1,3333 a niveles de 1,2650 y el dólar index desde niveles de 80,50 a 83,50, un 4% o 5% de suba del dólar y la consiguiente baja del euro.

Las probabilidades favorecen que los niveles mínimos del dólar index en niveles de 80,17 hayan sido definitivos, que el ajuste desde 88,90 haya llegado a su fin y que la reacción del dólar contra la canasta de monedas desde 80,17 forme parte de la reanudación de la tendencia alcista, del ciclo positivo del dólar contra el euro iniciado en el año 2008 y que debe durar 7 años.

Dentro de esta reanudación alcista esperamos que el dólar index pueda ir arriba de la gran resistencia de 89-90, en camino de objetivo de 95-100 para las próximas semanas y meses. Con respecto al euro, el techo de 1,3337 debe guiar a una caída de varias semanas y meses a la zona de 1,1630-1,1250, que es el objetivo de mediano y largo plazo que venimos anticipando.

La zona clave del euro de soporte se encuentra en 1,2470-1,2530 mientras que la resistencia clave está en niveles de 1,30-1,31.

Perforado 1,2470, quedará confirmado que vimos el techo del rebote en 1,3333 y nos encontramos dentro de la tendencia bajista que lleva los precios debajo de 1,1875 a la zona de 1,1630 subonda 4 de menor grado y a niveles de 1,1250 62 por ciento de recorte de la suba del euro desde el año 2000 (0,8225) hasta los techos del año 2008 (1,6040).

Si 1,31 fuera superado podría faltar una suba a la zona de 1,35-1,38 para recién desde allí producirse la caída hacia la zona de 1,1630-1,1250, objetivo favorecido.

La alternativa favorecida por el analista sugiere que el rebote del euro terminó y el ajuste del dólar contra la canasta de monedas también, por lo tanto el dólar volverá a emerger en las próximas semanas y meses, y el euro volverá a sus épocas de meses atrás de depreciación y de preocupación para nueva-mente mutar la psicología y el humor de los participantes de positivos para el euro y negativos para el dólar de semanas atrás, a positivos para el dólar y negativos para el euro y buscar una nueva saturación en el otro sentido; nuevamente la ciclotimia hará su trabajo, sólo resta esperar tiempo y que el movimiento que esperamos se presente. Veremos.