“Euro tiene serios problemas. No es sólo crisis de deuda”

El economista Paul Krugman sigue confrontando con los principales líderes europeos y otros colegas, al sostener que la recuperación mundial depende de la concesión de más estímulos de los gobiernos y que las medidas de austeridad fiscal en Europa son un error. En una entrevista para el site Economia & Negócios del diario brasileño O Estado, Krugman sostuvo que la teoría de los Brics (Brasil, Rusia, India y China) es un «concepto pobre» porque es erróneo colocar dentro de un mismo grupo economías con realidades tan distintas. Ve con pesimismo las chances de que China tome el liderazgo del crecimiento mundial, y tampoco cree que Europa entre en un colapso, aunque sí la chance de que pierda algunos países periféricos, como Grecia.

Paul Krugman

A continuación, las principales definiciones de Krugman.

Hay diversas semejanzas entre la crisis de Grecia con la Argentina 2001. Pero la Argentina se comportó de forma más responsable, con un déficit sustancialmente menor del que tiene Grecia. Pero en ambos países se tiene una economía que recibió flujos intensos de capitales a lo largo de varios años y, cuando dejaron de ingresar emergió una gran cantidad de obligaciones en divisas. En el caso de la Argentina, se estableció una paridad con el dólar y un nuevo sistema cambiario. No estoy diciendo que Grecia deba abandonar el euro, pero, si hubiera una crisis bancaria, el Gobierno se verá obligado a decretar un feriado bancario y la cuestión que surge es por qué mantenerse en el euro.

Siempre consideré el concepto de los Brics muy pobre, porque son economías muy dispares. Índia y China tal vez puedan pertenecer a un mismo grupo, por ser aún economías con mano de obra muy barata; Rusia es un exportador de petróleo y Brasil es un país de ingreso per cápita bajo muy diferente de los otros y en la última década tuvo un desempeño mejor de lo esperado, pero no es todavía una historia notable de crecimiento. La idea de Brasil como una futura superpotencia económica está aún muy basada en especulaciones sobre sus conquistas recientes.

China no es una economía tan grande. Desde el punto de vista del tipo de cambio, que es lo que importa, es todavía del tamaño de Japón. Una manera que las economías emergentes lideren la recuperación mundial sería que se preparen para un ingreso masivo de capitales, con elevados déficits en sus cuentas corrientes. Pero ése no es un escenario real, dado que los gobiernos de esos países no permitirían que eso ocurriera.  

El euro tiene serios problemas, no es apenas una crisis de la deuda. Casos como el de España, que venía teniendo buenos resultados en los últimos años y ahora está en esa situación, igual que Grecia. Deben pasar por una fase de fuerte deflación después de muchos años de entrada masiva de capitales, son situaciones muy difíciles para imaginar una solución.

Es difícil ver una salida para Grecia sin una reestructuración, y la cuestión principal no es cómo irá a reestructurar su deuda, sino como va a resolver la cuestión del euro. Para el resto de los países, políticas no sincronizadas ayudarían mucho; el programa de austeridad español tendría más probabilidad de éxito si Alemania no hubiera aplicado un programa de ajuste. No veo al euro entrando en colapso, veo más una chance de que la eurozona pierda algunos países periféricos como Grecia. Me sorprendería mucho si las economías centrales del euro no permanecen con la moneda única.

Una política de metas de inflación más leve podría ayudar. Si la eurozona establece una meta del 3% o el 4% sería más fácil hacer ajustes en los países problemáticos, que con una meta del 1% o el 2%.

La promesa del G-20 de reducir los déficits no fue nada más de lo que se esperaba. Fue una derrota de la economía keynesiana. No hay duda de que el tono general de ese acuerdo fue «ok, llegó la hora de la austeridad», y eso es una cosa muy irritante delante de una recuperación económica mundial aún muy distante.

Creo que todavía hay una posibilidad de una doble recesión mundial con las medidas de ajuste en Europa, pero no es lo más probable. No se ve un PBI en caída. Creo que un problema mayor es que hagamos un progreso muy frágil en la disminución del desempleo en Estados Unidos.