Galuccio apunta a tasa inferior al 9% a 5 años

El bono de u$s 300 millones que emitirá YPF en los mercados internacionales despertó fuerte expectativa entre los inversores. Si bien la petrolera ya había emitido un título hace dos meses, éste había tenido garantía de exportaciones, por lo que resultó una colocación diferente. La principal incógnita pasa por la tasa de interés que conseguirá: el objetivo de los bancos colocadores es lograr que se ubique por debajo del 9% anual en dólares.

Esta emisión sería la primera de una serie para los próximos meses. El objetivo de su presidente, Miguel Gallucio, es conseguir un acceso fluido a los mercados internacionales. Y en ese sentido resulta importante que haya más oferta de papeles de la compañía en el exterior. Justamente, uno de los problemas que tiene la Argentina es su escasa presencia en los mercados financieros, lo cual resulta un obstáculo para que los grandes fondos incorporen títulos en sus portafolios.

Además, el endeudamiento de YPF impactará en forma directa o indirecta en el nivel de reservas. Ya sea por el ingreso de dólares o porque esas divisas se utilizan directamente afuera para pagar importaciones. En ese caso, al menos no se recurre al Central para que pague la factura energética.

No hay ningún bono soberano que venza a fines de 2018 para comparar. Lo más parecido es el Global 2017, que rinde el 11,3%, y se encuentra algo castigado por regirse por ley Nueva York. El Bonar 2017, emitido por ley local, rinde el 10,5% anual en dólares.

La colocación de YPF será un poco más larga y si mantuviera la curva de rendimientos de la deuda argentina, en realidad tendría que emitir a más del 11%. Pero los bancos colocadores (Morgan Stanley e Itaú) tratarán de conseguir una tasa sensiblemente menor. En paralelo, se conoció que Moody's calificó el bono de YPF como B3, con perspectiva negativa. Entre los aspectos favorables destacó que "la oferta de bonos propuesta por YPF mejorará la liquidez y el perfil de vencimiento de deuda de la compañía, al tiempo que diversificará sus fuentes de financiamiento".

Pero también hubo advertencias por parte de Moody's: "La calificación de YPF refleja su exposición a la inestabilidad económica de la Argentina, que incluye factores como marcos de política de Gobierno impredecibles y exposición a riesgos de convertibilidad y capacidad para hacer transferencias en moneda extranjera".