Gracias a las Lebac los bancos ganan dinero

En los últimos siete meses los préstamos al sector privado cayeron un 12% en términos reales, mientras que la posición de Letras del BCRA de los bancos aumentó un 47%, según se desprende del último informe de bancos del ente monetario. Para el sistema financiero esto implicó, por un lado, que las tenencias de Lebac representen ya cerca de un 120% del patrimonio neto del sistema (cuando a fines de 2013 equivalían al 72%), pero por otro lado, significó que los intereses de los títulos del BCRA expliquen el 100% de la rentabilidad bancaria, advierte la consultora CML. Es decir que si se eliminaran los ingresos financieros de las Lebac, la rentabilidad de los bancos desaparecería.

"La última vez que vimos un efecto 'crowding out' parecido (cuando el sector público desplaza al privado en la toma de crédito) fue en 1999-2001, aunque en aquel tiempo los bancos financiaban en forma directa al Tesoro nacional y ahora lo hacen a través del BCRA", señala Pablo Curat, director de CML. Por ese motivo, destaca que a pesar del bajo crecimiento de los préstamos y la fijación de tasas máximas, la rentabilidad bancaria se sostiene aunque al costo de una mayor exposición al riesgo regulatorio.

A comienzos de año el impacto positivo de la devaluación ayudó significativamente a la rentabilidad de los bancos, ahora, con el estancamiento de los créditos y el aumento del financiamiento dirigido vía la línea productiva (subsidiada), que se traduce en un menor resultado por intereses, la ganancia por Lebac y otros títulos públicos compensa ampliamente el cuadro de resultados. De los números oficiales de junio pasado, surge que el sistema obtuvo una ganancia de $ 3.294 millones, lo que encuadra con los ingresos por intereses que reportaron las Lebac.

El hecho de que el mayor crecimiento de los depósitos respecto de los préstamos provocó un aumento de la liquidez bancaria y ante la retracción de la demanda crediticia hizo que los bancos se volcaran principalmente a inversiones en Letras del BCRA. Hoy el sistema tiene un stock de más de $ 202.000 millones y se espera que en lo que resta del año, las necesidades fiscales exigirán una mayor colocación de Letras del BCRA para limitar el impacto inflacionario y sobre el dólar.

Sobre un stock de $ 160.000 millones de Lebac y Nobac de tenencia propia a principios de julio y un interés promedio del 26% anual, los bancos se aseguran una rentabilidad mensual promedio de $ 3.300 millones aproximadamente con sólo renovar. "A medida que avanza el deterioro de las cuentas públicas, la relación entre la política fiscal, la política monetaria y la solvencia bancaria es cada vez más estrecha. Como ocurrió en los 80 y en los 90, el mayor riesgo que enfrentan los bancos es en realidad el riesgo de fracaso de la política económica", sostiene Curat.