Inversores se cubren: fueron récord las compras a futuro

La incertidumbre que se desató ayer entre los inversores por la intención del Gobierno de adelantar las elecciones al 28 de junio, se reflejó con claridad en la búsqueda de cobertura: los contratos de dólar a futuro que se negociaron ayer en el Rofex sumaron una cifra récord para 2009.
Se trató, además, del tercer volumen más alto de la historia para este mercado de futuros, al llegar a los u$s 450 millones. Otro de los picos se había registrado el 22 de abril del año pasado, cuando se negociaron u$s 554 millones, en uno de los peores momentos de la pelea entre el Gobierno y el campo por las retenciones móviles.
La cifra duplicó lo que se suele negociar en un día de buen volumen y multiplicó casi por cuatro lo que se transa en jornadas tranquilas. El Banco Central salió a marcar el terreno desde temprano, sobre todo a través del mercado de futuros del Mercado Abierto Electrónico.
Esta será el comportamiento de -por lo menos- las próximas tres semanas: con escasez en la oferta de divisas, la entidad que preside Martín Redrado buscará minimizar la pérdida de reservas. La única manera de conseguirlo es vendiendo dólares a futuro, cuyos contratos suelen renovarse al finalizar el período. Y en el caso de registrarse una pérdida para la entidad oficial, el pago se efectúa en pesos.
Durante una parte de la jornada de ayer sucedió un fenómeno particular: el Central estableció el precio del contrato a $ 3,645 para fin de marzo, pero el precio contado se ubicaba por encima. En otros términos, era más caro el dólar del día que el de fin de mes. De esta manera, se empujó a muchos inversores a aprovechar este arbitraje o, en realidad, un verdadero regalo: el negocio era vender divisas hoy para comprar el futuro de fin de marzo, más barato.
De esta manera, se logró compensar parcialmente la falta de oferta. El mercado se volvió totalmente comprador y sigue siendo muy baja la liquidación de divisas por parte de los exportadores de cereales. El ingreso de dólares por parte de la cámara de compañías de oleaginosas y aceiteras llegó la semana pasada a u$s 220 millones, es decir un promedio de u$s 44 millones diarios, según informó CIARA.
Recién se espera que a partir de abril, y sobre todo desde mediados del mes próximo, sea mucho más intenso el ingreso de divisas ya que comenzarán a entrar los dólares de la cosecha de soja. Pero para que se empiece a notar este efecto faltan todavía unas tres semanas.
Junto a la cotización del dólar y a la evolución de los bonos (particularmente débiles ayer), el mercado también sigue con atención lo que sucede con las tasas de interés. «Por ahora hay más expectativa de suba que otra cosa. Se notó un leve movimiento al alza, pero no resultó significativo».
La Badlar (tasa de plazos fijos mayoristas de más de un millón de pesos) sigue por debajo de 13% anual en pesos. Y si bien subió casi un punto desde sus mínimos de hace dos semanas, se estima que el aumento debería ser mucho más marcado. Todo dependerá de la expectativa sobre la marcha del dólar: en la medida que se espere una devaluación más rápida del peso (o sea una suba acelerada de la divisa), los bancos no tendrán otro remedio que aumentar los rendimientos de sus depósitos para que el público acepte quedarse en pesos.
Por lo pronto, como todos los contratos de dólar a futuro operaron en baja, comienza a recrearse un circuito que dio buenas ganancias en buena parte de 2008: depositar en pesos, pero cubrirse con la compra de dólares a través de contratos a futuro. Esta «bicicleta» se volverá cada vez más marcada en la medida en que crezca el nerviosismo de los inversores en las próximas semanas (lo más probable si se confirma el adelantamiento de las elecciones).