Inyectaron $ 2.000 millones a la economía

Aldo Abram

En setiembre la base monetaria (cantidad de dinero) se habría expandido por segundo mes consecutivo en más de $ 2.000 millones, como resultado de la compra de divisas en el mercado por parte del BCRA y la reducción del stock de pases pasivos de los bancos con la autoridad monetaria. Lo que es compensado, parcialmente, con la colocación neta de Lebac y Nobac, según estima la consultora Econviews.

De acuerdo con los últimos datos del BCRA la expansión monetaria al 18 de setiembre ya se acerca a los $ 1.000 millones.

«Entre agosto y la primera mitad de setiembre la base monetaria se habría expandido casi $ 4.000 millones (4%), que se incrementaría en cerca de otros $ 1.000 millones más si se consideran las compras de dólares de la última semana y que la considerable colocación primaria de deuda del BCRA provino totalmente de la reducción de pases pasivos netos», explica la consultora dirigida por Miguel Kiguel.

Por su parte, Aldo Abram, director de EXANTE, destaca que la expansión proyectada para setiembre del 4,5% interanual guarda relación con lo acontecido en los últimos meses donde el BCRA desaceleró fuertemente el ritmo de expansión monetaria. En tal sentido la estabilidad del dólar, según Abram, es una señal acorde con la menor emisión de dinero ya que la demanda sigue estancada.

En relación con el comportamiento del dólar Econviews señala que «desde mediados de julio se observa que el BCRA compra dólares sin registrarse mayores subas en el tipo de cambio, lo que infiere que la oferta y demanda de divisas se ha equilibrado. Por eso el BCRA puede recomponer reservas sin riesgo de que los pesos emitidos se usen para comprar dólares y se revierta el efecto».

Al 18 de setiembre la base monetaria totaliza $ 105.465 millones y los privados estiman que finalizará el mes apenas por encima de los $ 106.000 millones.

De todos modos la expansión de los últimos meses no alcanza a compensar la contracción que acumula la base monetaria en lo que va del 2009 de más de $ 4.000 millones, principalmente explicada por la venta de reservas, el incremento de los pases pasivos y las operaciones del sector público. «El BCRA buscó compensar esta caída renovando sólo parcialmente los vencimientos de Lebac y Nobac y comprando títulos de deuda en el mercado secundario», dice Econviews.

Cabe señalar que en lo que va del año el desprendimiento de parte de las tenencias de billetes en poder de las familias, empresas y bancos, refleja la desaceleración del ritmo de expansión monetaria. Lo cual tuvo, por un lado, su correlato en la menor tasa de inflación registrada.