18 de junio 2013 - 00:00

La Fed no es lo que era

La Fed no es lo que era
Si hemos de ser sinceros, los dos primeros planes de estímulo de la Fed actuaron en el sentido esperado (el QE1; Nov.25, 2008 fue acompañado de una suba diaria del Dow del 0,0573% y una merma de 47 puntos básicos de la tasa en 488 ruedas; el QE2, Nov.3, 2010 por una suba diaria del 0,0396% del Dow y una caída de 61 puntos en el costo del dinero en 326 ruedas). El QE2.5 (25 de enero de 2012) tuvo un resultado más dispar, ya que mientras se desaceleró la caída de la tasa (25 puntos básicos en 143 ruedas), le suba del Dow se empinó (a 0,04165 diario). Pero los verdaderos problemas para la Fed sobrevinieron con el QE3 (Sep.13 2012), ya que no sólo se aceleró significativamente la suba de las acciones (al 0,0608 por ciento diario), sino que la tasa comenzó a reaccionar en un sentido opuesto al esperado, incrementándose 41 puntos básicos en 188 ruedas. Además de señalar el fracaso de las políticas expansivas de la Reserva Federal, estos números explican por qué el próximo movimiento del sistema cobra relevancia, ya que debería apuntar a resolver los problemas que están surgiendo. Seguramente, ésta no es la explicación puntual a por qué ayer el Promedio Industrial avanzó un 0,73 por ciento, a 15.179,85 puntos (apenas un 1,5 por ciento debajo del récord histórico), pero tampoco lo es el argumento luego desmentido (aunque no del todo aceptado) de que AT&T planea quedarse con Telefónica de España. Es cierto que los dos datos macro de la jornada fueron "buenos" (índice Empire States e índice inmobiliario de la NAHB), pero el bajo volumen negociado en todas las Bolsas refleja que si bien tuvimos un ánimo alcista, lo que faltó es algo más de "convencimiento". ¿Lo más interesante?: la "agachada" de las 3 de la tarde ante el rumor de que la Fed reduciría la recompra de títulos.  

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