La relación tasa y Bolsa se repite (parte 1)

En las universidades los académicos nos enseñan que la tasa de interés subiendo es mala para la Bolsa y la tasa de interés bajando es bueno para la Bolsa de valores.

Siendo la tasa de interés un costo de oportunidad para invertir en Bolsa ya que las acciones pagan muy pocos dividendos en efectivos salvo raras excepciones, la ganancia en el mercado de valores es por el crecimiento del valor o el precio de las acciones, no en el dividendo en efectivo que nos paga.

Una aclaración que para algunos lectores es de Perogrullo es dejar bien en claro la relación entre la tasa y el precio del bono, la tasa es la inversa del precio del bono, ya que los bonos son emitidos los más populares a una tasa fija, el valor a la par o 100 es el único en donde la tasa de rendimiento del bono o tir será igual a la tasa de emisión, pero las expectativas del mercado hacen que el valor del bono suba y que su tasa de rendimiento baje, y que el valor del bono baje con la consecuencia subida en la tasa de rendimiento.

Popularidad

El más popular en los últimos 30 años ha sido precisamente el bono de 30 años de los Estados Unidos, la tasa de rendimiento de este bono hoy es del 3,80 por ciento mientras que su precio está arriba de 130 dólares, sin embargo en los últimos 10 años, se ha tornado más popular el bono de 10 años de los Estados Unidos cuya tasa es la referencia usada por los analistas. El primer gráfico que se acompaña es el gráfico del bono de 40 años, un bono que en 1981 que fue el piso histórico del bono valía 55 dólares y que hoy en 2013 está arriba de 130 dólares. En el año 1981 fue el piso histórico de los bonos de largo americanos y el techo histórico de la tasa de interés. La época de Reagan puso fin a más de una década inflacionaria, con Nixon, Ford y Carter y abrió una etapa de caída en la inflación americana, que generó un gran crecimiento de largo plazo en el Bono de 30 años, y una caída monstruosa en la tasa de interés desde niveles superiores al 15 por ciento a niveles del 2,5 por ciento en la tasa de 30 años y niveles del 1,39 por ciento en la tasa de 10 años.

Observe cómo le ha ido a Wall Street en este período de gran caída de tasas, precisamente fue desde el techo de la tasa de interés y desde el piso del bono que empezó un gran crecimiento en Wall Street, el Dow en 1982 finalizó una corrección complejo y fue el piso del Dow con ajuste por inflación y en 1982 y 1983 que el Dow superó consistentemente los 1.000 puntos, marca no superada consistentemente desde 1966, y allí generó el gran bullmarket que aún dura, a pesar de muchas críticas mundiales hacia el capitalismo, el símbolo del capitalismo es la Bolsa de Nueva York, observe usted. El Dow lo que ha rendido en los últimos 32 años, saltando de 770 puntos a niveles de 15.130 puntos en el día de ayer lunes.

La Bolsa subió casi 20 veces su valor en los 31 años, y por lo tanto la gran subida del bono que refleja la gran bajada de tasas, ha ayudado y mucho a la Bolsa de valores, ha generado el gran bullmarket desde 1982 a la actualidad, si bien hubo crisis y caídas importantes en 1987, en el año 2000 al 2002, en el 2007 al 2008, hoy la Bolsa está en nuevos máximos históricos de 32 años a esta etapa, por lo tanto la caída en los tipos de interés ha generado una gran subida de la Bolsa.

Esto en el gran bosque es válido y cierto, es decir desde 1981 y en el largo plazo el bono de 30 años ha venido con máximos mayores y mínimos menores, y la tasa al revés con mínimos menores y máximos menores siempre perforando mínimos.

Es decir hemos tenido gran caída de tasas y gran subida de Bolsa americana.

Ahora bien vamos a ver el otro precepto que también es cierto, la subida de tasa es mala para la Bolsa y termina generando caídas, también es cierto observe cómo todas las caídas del mercado la de 1987-1988, la de 1990-1991, la de 1994-1995, la de 2000-2001, la de 2008, la de Europa de 2011 todas fueron precedidas por subidas en los tipos de interés.

Ahora tomamos la historia de la tasa de interés desde 1987 y se la mostramos y observará lo que estamos diciendo preste atención al período 1986-1987, 1989-1990, 1993-1994, 1998-2000, 2006-2008, 2009-2011, todas tuvimos reacción alcista de la tasa dentro de una clara tendencia bajista, pero la tasa previos a las crisis siempre subió.

Se lo probamos en los gráficos que acompañamos.

Con este gráfico de la tasa mostraremos que si bien la tendencia de largo plazo de Wall Street ha sido al alza, y de la tasa claramente a la baja, las subidas mencionadas que fueron bien marcadas generaron caídas importantes, observe la subida 1986-1987 que generó en 1987 en la bolsa la de 1989-1990 que generó también en el gráfico 3 observará la subida de la tasa y en el 4 el efecto en la Bolsa.

Gran caída

Ahora, si comparamos el gráfico 3 de la tasa, vemos que en 1993-1994 tuvimos gran caída todos recordamos que pasó en 1994 y 1995 el efecto tequila gran caída de todas las Bolsas latinoamericanas, ahora veamos la de 1998-2000 observe como subió la tasa en el gráfico 3 y que pasó la Bolsa en 2000-2001 en el gráfico 5.

Ahora observe el período 2006-2007 cómo subió la tasa, y el período 2010-2011 todo en el gráfico 3, y qué pasó en el gráfico 6 y 7, el gráfico 6 es el colapso del Dow de 2008, y el 7 es el gráfico de la Bolsa Europea, y el euro stoxx.

Ahora observe nuevamente el gráfico número 3, la tasa hizo su piso en junio del año pasado en niveles de 2,20 por ciento la tasa de 30 años y en 1,39 por ciento la tasa de 10 años, observe cómo la tasa subió a niveles cerca del 4 por ciento en la tasa de 30 años y a 3 por ciento en la tasa de 10 años, todas las otras subidas prepararon el terreno para una crisis, se repetirá este patrón... continuará... creemos que sí, pero no todavía.... Continuará...