4 de noviembre 2021 - 00:00

La suba solo en acciones

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Desde la semana pasada venimos analizando el efecto de los controles de precios. Llegamos así a lo que nos compete: nuestra Bolsa y el eventual impacto que pueden tener sobre ella. De los ‘60 a esta parte (con data cierta) vemos que los 12 principales procesos de control de precios están asociados a una suba media (optamos por la media) del Índice General de la Bolsa en dólares libres, de 1,35% durante los seis meses previos, de 14,92% durante el tiempo en que el control fue efectivo y de 8% en los seis meses posteriores. Esto podría sugerir que los controles de precios, durante y a posteriori, han sido favorables para la inversión bursátil, de no ser porque en el 42% de los casos (pre, durante y post) el precio de las acciones bajó (esto, en línea con la media histórica para seis meses cualesquiera que muestran bajas en el 48% de los casos y una suba media de 1% con desviación estándar de 109%). En particular encontramos en los seis meses previos de una merma de 43% en 2020 a una suba de 175% en 1988, durante el tiempo de los controles de una baja de 49% en 1988 a una suba de 71% en 1985, y en los seis meses posteriores de una caída de 34% en 1977 a una suba de 97% en 1988. Estrictamente lo más que nos atrevemos a decir entonces es que pareciera que los controles de precios no están asociados a ningún comportamiento anormal en el precio de las acciones. De hecho, si el mercado realmente esperase un “desastre” -como agüeran la oposición y sus amanuenses- con el actual control de precios impuesto el 20 de octubre, esto debería de reflejarse en el derrumbe de precio de las cotizantes locales, cuando vemos al Merval sumando de entonces 2,65% en dólares libres (los ADR -1,63%; -2.715 contrapesado por capitalización) marcando un récord nominal en 92.095,02 puntos. Quien esto escribe está absolutamente en contra de los controles de precios y de ninguna manera niega el costo que conllevan, pero la evidencia apunta a que este costo suele ser más social -por la pérdida de libertades y aumento de la corrupción- que económico, en línea con la idea que tratan más de una decisión estatal de carácter político que económico. Ayer, más de lo mismo, el S&P Merval trepando (3,16%), el blue en un récord post convertibilidad ($199) y la tasa de riesgo país (1741 pb) en un máximo post canje. El operado en acciones, $2118 millones, el mayor desde el 20/10 (partido en 41 alzas, 5 sin cambio y 19 bajas). En CeDeAr $4272 M, casi un récord.

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