Las claves para que pueda bajar el déficit fiscal genuino

 Se acaban de presentar los datos de ejecución presupuestaria de mayo. Puede apreciarse que en los ingresos totales incidió el fuerte impulso que exhibieron las rentas de la propiedad. Este ítem, computado como ingresos corrientes, que incluye a las transferencias de utilidades del BCRA y de rentas desde ANSES, ha presentado en lo que va del año un vertiginoso crecimiento, llegando a acumular en los primeros cinco meses de 2014 una suba del 182% interanual.

Los $ 27.088 millones acumulados entre enero y mayo, ya representan un 47% del valor total registrado en 2013.

Los ingresos totales crecieron un 40,8% interanual en mayo. Al interior de estos se apreció un freno en el crecimiento de los recursos tributarios, que con un aumento del 35,4% se desaceleraron respecto de abril de 2014 en 5 pp. Las contribuciones a la seguridad social recuperaron cierto impulso (se aceleraron en 5 pp).

El cómputo de las rentas de la propiedad como ingresos corrientes no es menor, puesto que incide significativamente en el resultado de las cuentas públicas: el resultado primario de mayo mutaría de un superávit de $ 3.076 millones a un déficit de $ 1.854 millones. Por su parte, el déficit fiscal (incluyendo intereses de deuda), en tanto aumentaría desde $ 1.158 millones a $ 6.089 millones.

Al considerar el acumulado parcial de los primeros cinco meses se presenta igual dinámica. Sin considerar las rentas de la propiedad, el resultado fiscal y el primario evidenciarían un apreciable deterioro.

Desde el punto de vista macroeconómico, las rentas que transfiere el BCRA son emisión de pesos, con los efectos que ello implica sobre la inflación o sobre la tasa de interés. Si no hay esterilización, se generan presiones inflacionarias o sobre el tipo de cambio ilegal. Si hay esterilización, la tasa de interés sigue sin poder perforar el piso, con su consecuente efecto negativo sobre la actividad económica. 



(*) Economistas del Instituto Argentino de Análisis Fiscal.