Las provincias salen a buscar de nuevo fondos

Chaco vuelve a la carga con una colocación en el mercado local. Mañana saldrá a buscar $ 25 millones con la licitación del primer fideicomiso financiero de producción ganadera, cuya fecha original de salida estaba prevista para el 11 de octubre.

Aunque no es un monto demasiado significativo, se trata de una colocación relevante por otros motivos. Es, concretamente, la primera emisión que realiza una provincia tras la polémica que desató el propio Chaco por no poder pagar una emisión efectuada en dólares. En realidad, es el Banco Central el que le impide a la provincia acceder al mercado cambiario. Se supone que un fideicomiso como el que busca emitir Chaco no debería tener mayores complicaciones porque originalmente se coloca en pesos. Pero igual la incertidumbre ya provocó una suba de tasas en moneda local, que la semana pasada padeció YPF al colocar una nueva serie de Obligaciones Negociables.

La cotización de la deuda de las provincias fue duramente afectada por estos episodios, lo que generó un fuerte aumento de las tasas de interés, tanto en pesos (para los títulos emitidos localmente) como en dólares (para emisiones efectuadas en el exterior). Uno de los casos emblemáticos es el de la Ciudad de Buenos Aires. El bono que vence en el 2017 tiene una tasa del 14,7% en dólares, a un valor de u$s 85, pese a que es uno de los pocos distritos que no defaulteó ni siquiera en la crisis 2001-2002, cuando la mayoría de las provincias decidía reestructurar su deuda. En el caso de Mendoza, un título a 2018 rinde un 14,9%, mientras que el título de la provincia de Buenos Aires al mismo año presenta un rendimiento aún más alto, del 17,4% anual. En tanto, el bono cordobés emitido hace tres años con garantía de coparticipación y que vence en 2017 tiene una tasa de nada menos que del 19,2%. Estos niveles hablan a las claras de la desconfianza que se apoderó de los inversores que temen terminar cobrando en pesos al tipo de cambio oficial y no en dólares.

Según la Bolsa del Chaco, el fideicomiso que emitirá la provincia tiene como objetivo «impulsar la ganadería del litoral norte argentino, abriéndole al mercado de capitales oportunidades de alta rentabilidad en las actividades productivas». El producto será emitido a 14 meses de plazo a tasa Badlar más un diferencial que será definido de acuerdo con las propuestas recibidas. Además, los inversores cobrarán el 20% de las ganancias que obtenga el fondo.

Los organizadores del fideicomiso detallaron que todo el proceso de adquisición de las vaquillonas, cría, reproducción y venta implicará un lapso de tiempo estimado en 12 meses, en el cual la maduración de las vaquillonas será acelerada mediante una suplementación dietaria y un adecuado control sanitario.