Fútbol mata cotizaciones en mesas de dinero. • Angelici, prudente, en "flight to quality". • El 22-J, nueva meta. • Propuesta de reforma de Constitución, por efecto soja. • La hoja de ruta del próximo Gobierno. • Sufrir y gozar con las acciones de Brasil. • Maduro rumbo a una pared. • El cuento del tío financiero en Moldavia.
• Que el furor por las compras de acciones y bonos argentinos pasó quedó claro una vez más ayer con el balance de la jornada. El riesgo-país cayó un 3,5% en una jornada en la que el riesgo de los emergentes retrocedió un 1,9%. Por ello se explica quizás el mayor interés que ayer despertaba la previa del partido River-Boca que la pantalla por las cotizaciones. Banqueros, agentes de Bolsa y operadores en general huyeron de sus puestos a las 5 de la tarde. Apuestas y pujas de entradas de último momento, de favor o con efectivo. Así es que pudo verse anoche en el estadio al vicepresidente del Atlético de Madrid, Miguel Ángel Gil Marín, Jorge Brito (h), Alejandro Mac Farlane, Ramón Díaz, la familia Vigil, el ex Citi Guillermo Stanley, Rogelio Frigerio (n), Diego Santilli, Jorge Enríquez, el gobernador Juan Manuel Urtubey, Ivana Figueiras, entre otros y otras. Daniel Angelici, habida cuenta de lo sucedido con dirigentes de River en la Bombonera el domingo último (vieron el partido por TV tirados en el vestuario), optó, hablando en términos financieros, por un "flight to quality", y se refugió, prudentemente, en otro lugar más seguro que el Monumental.
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•Pero volviendo a los temas estrictamente de mercado, la sensación existente es que los precios de los activos ya están más que bien valuados. La corrección desde los máximos, cuando Mauricio Macri encabezaba las encuestas para las presidenciales, llega en algunos casos al 15%. Cuando se gana más del 100% una caída del 15% no duele tanto. Pero algo duele. Todos coinciden en que gane Scioli o Macri, en 2016 los deberes económicos tendrán que hacerse. El statu quo actual no es sostenible. Irónicamente un banquero proponía una reforma constitucional: la asunción de los presidentes en la Argentina debería coincidir con el inicio de la cosecha de la soja, de manera de darles más oxígeno cambiario a los primeros días de las gestiones. Quien asuma en diciembre deberá atravesar el largo desierto del verano con las cantimploras (las arcas del BCRA) casi vacías. Para peor, los veranos siempre son agitados en la historia financiera de la Argentina.
•Siguiendo con los análisis de largo plazo, más de un mes en la Argentina, la recomendación pasa por aguardar no demasiado expuesto a los activos domésticos hasta el cierre de las listas presidenciales el lunes 22 de junio. La razón: puede haber sorpresas poco agradables para los inversores con la designación del número dos de Daniel Scioli y las listas en general. Todo lo que sea visto o tenga olor a continuidad es algo que no agrada al mercado. Y ahí, apenas agache el mercado, si es que llegara a agachar algo, la recomendación pasaría por zambullirse de cabezssa, a los precios de los activos domésticos. Tal como señalaron Martín Zarich y Ricardo Moreno, ejecutivos del BBVA Francés, en una entrevista publicada en este diario el miércoles, los bancos, por ejemplo, tienen un alto potencial en tanto y en cuanto el país vaya a una normalización de su economía, pareciéndose a lo que son hoy Colombia y Perú, por ejemplo. Claro está que ese sendero no se recorre rápidamente, sino que demora un par de años mínimo, pero con sólo saber que se está en el sendero será una buena noticia.
• ¿Puede el próximo Gobierno sobrevivir financieramente sin acuerdo con los fondos buitre? Casi la totalidad de los analistas de Wall Street asegura que ello no es posible mucho tiempo. Lo más probable es que nuevamente se intente disfrazar un acuerdo con la participación de empresas y bancos locales para eludir costos políticos. Pero de nuevo, es larguísimo plazo eso en la Argentina. Un entendimiento demoraría tres meses de negociación de base. ¿Y cuánto puede conseguir de financiamiento el próximo Gobierno en los mercados? De arranque hay que considerar que un acuerdo con los holdouts implicaría una emisión de bonos equivalente al 3% del PBI, es decir 15.000 millones de dólares. En base a ello, podrían lograrse 5.000 millones de financiamiento extra en los mercados. Bajar el rojo fiscal, del 6% del PBI, seguramente se hará en cuotas.
•Volvió el informe del "Oso" de los jueves y en esta ocasión pasando factura por sus aciertos financierios. Este ejecutivo de banca privada, más amante del golf que del fútbol, advertía los siguientes fenómenos en la plaza: "1) la Sra. Yellen nos advirtió que las acciones están caras y los bonos también; veremos si los mercados recapacitan; de cualquier manera mayo empezó con todo y estamos viendo una serie de ajustes que en el mes de abril les produjeron a los fondos de coberturas pérdidas cuantiosas ya que todas las apuestas populares tuvieron una fuerte reversión; 2) a modo de ejemplo vimos cómo el petróleo se fue de 45 a 62 dólares en 45 días o el euro de 1,05 a 1,14 en dos semanas y los bonos europeos, tomando como referencia el alemán a 10 años, que pasó de rendir el 0,05% a 0,70% anual -en término de precios es una caída de 7 dólares-, multipliquen eso por 10 como mínimo por el efecto apalancamiento y las pérdidas son de muchos ceros... 3) la Bolsa China ha tenido una caída cercana al 8% en los últimos tres días, digamos que un respiro con respecto a la suma del 100% el último año; 4) en síntesis, vemos cómo las subas son por escalera y las caídas por ascensor; la pregunta del millón es si esta vez es otra breve corrección para ir en busca de nuevos máximos o finalmente veremos un ajuste que brinde nuevas oportunidades como vimos en la Bolsa de Brasil, donde Petrobras, Vale y Siderúrgica Nacional tuvieron una suba del 100% desde sus mínimos de marzo y algo similar sucedió en Rusia; 5) lo mismo se dio con los bonos de Venezuela y de PDVSA, que han seguido en forma lineal la recuperación del petróleo, pero la situación del país es calamitosa y para evitar una reestructuración en 2016/17 el petróleo debería volver arriba de 100 mínimo; les sugiero a aquellos que o han ganado o recuperado parte de su valor cambiarlos por Bonos de Ucrania a 2020 cupón 7,75% a 47 dólares, esperando una reestructuración favorable en los próximos 45 días; 6) por último, el mercado local sigue moviéndose en forma lateral, aunque los bonos siguen firmes y subiendo de a poco por la sencilla razón de que tasas del 8% en el mundo no se consiguen de cualquier manera; insisto en que el próximo que asuma no tendrá fácil la tarea si el Gobierno sigue financiando su déficit con tasas en pesos al 26% anual y pisando el tipo de cambio". Clarísimo el "Oso".
•Las picardías financieras no discriminan mercados. Hasta al pequeño país de Moldavia (ubicado entre Rumania y Ucrania) llegan noticias de una estafa bancaria por u$s 1.000 millones. Más allá de la maniobra hay que tener presente que el PBI del país es menor a u$s 8.000 millones. Esto habla de la magnitud de la defraudación. Según Bloomberg, la estafa involucra a un banquero de 28 años, nacido en Israel, Ilan Shor, que además es una de las personas más ricas de este empobrecido país. Todo saltó a fines del año pasado, cuando tres de los mayores bancos de Moldavia llegaron al borde del colapso después de sufrir pérdidas por un total de u$s 1.000 millones. Esta semana se conoció un informe de la consultora especializada en inteligencia Kroll que señala a un grupo de empresas conectadas a este joven y rico banquero moldavo (que había presidido uno de los bancos involucrados) que habrían tomado el control subrepticiamente de los bancos para autoprestarse casi u$s 1.000 millón, libre de garantías. El informe dice que el dinero era de Moldavia y que fueron borrados registros de transacciones de los sistemas de los bancos, y que algunos documentos fueron cargados en un vehículo que fue reportado como robado y destruido en un incendio unas horas más tarde. Shor fue puesto bajo arresto domiciliario el miércoles y acusado de abuso de autoridad, junto con otras tres personas. El escándalo (que involucra al Unibank, Sociala Banca y Banca de Economii, que son el 30% del sistema financiero del país) obligó al presidente del Parlamento a difundir el informe después que miles de personas se reunieron en la capital, Chisinau, para protestar contra la corrupción y demandar la recuperación del dinero. Los rescates bancarios del Gobierno ya han costado cientos de millones de dólares. Por eso algunos ironizaban cómo podía ser que un joven norteamericano que había tenido sexo en la playa de Miami sería sentenciado a 15 años de cárcel y muchos financistas siguen libres...
