Lo que se dice en las mesas

• Fuertes pérdidas en un "november rain" de mercados. • Alternativas abiertas para valientes. • De cazar Pokemones a la búsqueda de brotes verdes . • Devuelven multa a banco por el "delito" de haber operado "contado con liqui". • Las empresas que quedaron en "lista de espera" para lograr dólares.

Wonder Yellen. La esperanza contra el avance de Trump en EE.UU.

• Fin de año que encuentra a los operadores agotados y con ganancias erosionadas. Una auténtica "november rain", parodiando a la banda que recientemente pasó por Buenos Aires. Se podrá hablar del blanqueo, del atraso cambiario, pero en realidad, todo el flujo de fondos pasa por un solo dato que es el rendimiento de la tasa a 10 años en Estados Unidos. Si se observa la columna de las variaciones en el mes de los títulos públicos argentinos, todo es rojo. Y cuanto más largo el plazo, más intensidad en el rojo. El Argentina 2046 pierde más 8 por ciento en esta lluvia de noviembre. El Par en dólares tiene un 6% de sangría. Fin de una era. Es lo que se comenta en los mercados. Ganar dinero ya no va a ser tan fácil.

• Un experto que reapareció en escena es el economista-operador apodado el "Talibán" por la dureza de sus comentarios. Justo cuando estaba retornado desde Chile, pasó su visión del mercado. "Hay que ser muy cauto", afirmó. Las salidas de fondos de los mercados emergentes no se frenan de un día para el otro. La tasa a 10 años en EE.UU. es difícil que baje y lo más probable es que cualquier indicador la tire hacia arriba y provoque otro retroceso en los papeles locales. De todas maneras, destaca que el "beta" del peso argentino fue menor, aludiendo a su volatilidad respecto de la del mercado. Lo mismo con el "beta" de los papeles argentinos comparados con los de los emergentes. "¿Hay alguna perla en la que se pueda invertir", se le preguntó. Allí aludió a bonos corporativos, pero de la parte media de la curva de rendimientos, como el de YPF al 2021 que rinde ahora 7,5% en dólares o el 2024, que rinde 8%. Su acidez el "Talibán" la canalizó en esta ocasión sobre el comunicado del BCRA tras la decisión de bajar las tasas de las Lebac. "Fue mal escrito, dejó al desnudo que lo que está haciendo de 'targeting' es del tipo de cambio además del error técnico de señalar que la suba del dólar no es inflacionaria porque cae el resto de las monedas de los países vecinos", dijo, iracundo.

• Fue una semana en la que hubo encuentros empresariales o road shows varios. Uno de ellos fue el miércoles por la mañana convocado por Pampa. Ayer fue el "Investor Day" del management de Cresud organizado en La Rural, con un asado para 250 comensales y las presentaciones explicando el negocio de la empresa y haciendo un repaso por su amplia gama de activos, entre ellos la inversión en el holding Israelí IDB, que entienden, representa una gran oportunidad. Analistas de bancos locales, casas de Bolsa como Puente, Proficio Investment, Balanz Capital dieron cuenta de los cortes de vacío. Muy aliviados los inversores luego del rebote en las cotizaciones de los últimos días.

• ¿Alguien vio un brote verde? Los que tienen papeles argentinos los van buscando tal como lo hacían adolescentes con los "pokemones". Aparecen pocos y escondidos. En la construcción es en donde se los puede ver a través de las variaciones contra el mes anterior. Siempre van a dar negativo hasta el primer trimestre de 2017 las comparaciones que se hagan en forma interanual. Las ventas de cemento, dicen los especialistas, se vieron afectadas por las lluvias de octubre, pero el Índice Construya y las ventas de acero reflejan mayor actividad. Pero esto es en un solo sector de la economía. Llama la atención entre los economistas de los bancos que el consumo privado no dé ninguna señal de brote verde. Ni siquiera amarillo. El empleo está para arriba en las variaciones mensuales, el salario real con las cuotas de paritarias también (poco, pero algo es algo), pero igual las ventas de supermercados y shopping no reaccionan. Es como si el miedo entre los consumidores no se evapora, quizá por temor a la guadaña que siempre representa la llegada de algún servicio público.

• Ayer a última hora, en el sitio Bolsar llegó la información de la devolución de la multa que el BCRA en la era Vanoli, le había impuesto al Banco de Valores, perteneciente al sistema bursátil. El que había motorizado esa multa fue otro "talibán", pero a diferencia del gurú, éste se refería a su pensamiento económico, cercano al movimiento fundamentalista de Afganistán: Germán Feldman. La Justicia ya había fallado contra esa decisión, pero quedaba pendiente la devolución del BCRA de los casi $180 millones aplicados al Banco de Valores. Es lo que ocurrió ayer. Sirve para recordar las épocas no lejanas en las que la compra de moneda extranjera era una traición a la patria más que una medida de resguardo de valor. En algún momento habría que analizar en detalle la lista de los compradores de dólares que se autorizaban en esa época. Es que había quienes, cercanos al Gobierno, eran beneficiados con algunos millones diarios para luego venderlos en el mercado "blue" y así hacer caer su cotización. Eso les dejaba de ganancia la brecha de 70% en varios casos. Plata dulce para algunos.

• Uno de los gurúes que vienen anticipando lo que hoy se ve en Estados Unidos es el "Oso", seudónimo del ejecutivo de banca privada. Pasa revista detalladamente en su mail que distribuye a clientes sobre las diferentes alternativas de inversión existentes y lo que se viene. Éstas son sus principales afirmaciones:



1) "Todos los economistas, políticos, empresarios están recalculando por la era Trump; la tasa de 10 años llego a 2,30%, la de 30 al 3%; Yellen nos acaba de decir que la suba de tasas es inminente... ha cambiado el paradigma de las tasas y ahora tendremos una escalera hacia arriba; la pregunta es si será gradual o shock;



2) uno de los puntos más relevantes es saber si van a instrumentar o no barreras arancelarias para proteger su mercado interno, ya que esto afectaría directamente a China, que tiene en su poder 1,16 trillón de dólares en Bonos del Tesoro y Japón tiene 1,14 trillón; la represalia puede ser tremenda; algo similar se vivió en 1928 cuando el presidente electo Herbert Hoover logró aprobar una ley en el Congreso con la mayoría republicana (como ahora) llamada Smoot Hawley Act en 1930 que subía los aranceles de 20 mil productos para proteger la industria local; no hace falta que les recuerde en qué terminó todo esto;



3) creo que la Bolsa norteamericana se ha anticipado, ya que la suba que han tenido algunos sectores es llamativa y lo que hay que tener en cuenta es que las valuaciones son altas ya que la Bolsa viene con un recorrido alcista muy prolongado;



4) por el lado local la valuación de bonos ha perdido toda su ganancia desde junio para acá y en algunos casos, como el de Chaco, están 6% abajo y vemos cómo las nuevas emisiones de Aeropuertos 2000 y provincias de Entre Ríos y Tierra del Fuego han pasado a la sala de espera;



5) en resumen, luego de 8 años de darle drogas y anabólicos al paciente parece que la medicina será otra; la pregunta es si podrán desarmar la mayor burbuja de renta fija que hemos visto sin producir una crisis crediticia". Se despidió el "Oso" agregando un dato del mercado de arte: se subastó el miércoles "Meule", una obra de Claude Monet de 1891; luego de 14 minutos de fuerte disputa se la llevaron en 81,4 millones de dólares. Para tener en cuenta, en 1999 se había vendido en 11,9 millones. Un negocio brillante en 17 años.