Lo que se dice en las mesas

Edición Impresa

• Resurrección de los amantes del “cary trade”. • Avalancha de dólares de las provincias complica al BCRA . • Desayuno en Washington con la Argentina en el centro de la escena. • Conversaciones en inauguración de una torre en Catalinas. • El auge y la caída de grandes empresas en Wall Street.

Tras la jornada cambiaria ayer, en las mesas se sostenía que "el carry trade is not dead". Es más, si llegara a subir el tipo de cambio, más ventas pueden sobrevenir. El premio es alto y la amenaza del BCRA de acumular reservas está perdiendo cierta fuerza. Ayer puntualmente se anunciaron dos emisiones de deuda en dólares de provincias de u$s516 millones. La avalancha continúa y es imposible frenarla especialmente si se desea mantener la meta del 17% de inflación para este año. No se trata de una cuestión estrictamente financiera, sino económica y eventualmente política por el impacto que puede llegar a tener en las elecciones legislativas de octubre. Esta semana, por ejemplo, la "lebac-manía" quedó reflejada en que bancos como el Santander, vieron saturadas sus líneas de atención al cliente por los llamados de ahorristas que no querían permanecer fuera de la fiesta. Lo mismo sucedió con el "home banking" de esa entidad. Así es que a la venta de dólares de Gobierno, provincias, empresas que se financian en el exterior, se debe sumar al campo y a los inversores que se vuelcan a estos papeles. ¿Burbuja o no con Lebac? Cuando tantas personas van corriendo hacia el mismo lado genera cierta precaución. Al fin y al cabo lo que se gana con Lebac, el 2% mensual, se lo come una suba del dólar de 30 centavos aproximadamente. Atención.

Gran cantidad de eventos para banqueros en la semana. Por un lado varios operadores y economistas de Nueva York viajaron a Washington para participar de la cumbre del FMI y del Banco Mundial. Ayer por la mañana tuvo lugar un clásico de este tipo de encuentros: el seminario del JP Morgan con un capítulo argentino. Fue en el Hyatt y allí expuso Nicolás Dujovne ante 350 inversores. Habló el ministro de Hacienda sobre la macro que recibió el Gobierno, lo que está sucediendo en la actualidad y lo que vendrá. Como siempre ocurre lo jugoso pasa por las preguntas de los asistentes aunque fueron previsibles. Sobre el déficit fiscal, Dujovne respondió que la política del Gobierno es "innegociable" y que se cumplirán las metas trimestrales y trianuales especificadas. Otro interrogante también previsible pasó por las elecciones legislativas y el "fantasma del populismo" que puede retornar. Allí Dujovne desechó una derrota del Gobierno en las elecciones. Donde también hubo una alta densidad de economistas y banqueros por metro cuadrado fue en la inauguración de la Torre del BBVA en Catalinas. Allí estuvo Francisco González, presidente del BBV, y junto al titular de la filial argentina Martín Zarich, recibieron a la vicepresidenta Gabriela Michetti, Alberto Abad, Cristiano Ratazzi, Emilio Monzó, Eduardo Amadeo, Martín Redrado y Fernando de Santibañez, entre otros. La plaza pública de 3600 m2 que rodea a una de las caras laterales de la torre fue iluminada a pleno y cubierta de pantallas Led. Como broche estuvo quien fuera el bajista de Soda Stéreo, Zeta Bosio, con show que ya anticipara en el estreno del homenaje a Gustavo Ceratti, en febrero, junto al Cirque Du Soleil.

¿Y las acciones? ¿Qué puede pasar de ahora en mas en este escenario de supertasas? Todos están con la mirada puesta en junio dado que a mediados de ese mes se modifica el MSCI (índice creado por Morgan Stanley) y la Argentina pasa de jugar en Primera B con los denominados mercados de frontera, a la división superior de los "emergentes" de la cual nunca se debería haberse bajado. El problema del mercado argentino es que las empresas son pocas y el volumen escaso. Hoy las apuestas se centran en las empresas energéticas y las "telcos". En este último renglón, ya hay quienes se posicionan mirando a una fusión/compra de Cablevisión del monopolio Clarín con Telecom de Fintech. Lo que no atrae demasiado son las acciones de los bancos. "La caída de los spreads no se compensa por el aumento del volumen; los speards caen por el ascensor y el volumen sube por la escalera", graficó un veterano operador. Incluso hay otro factor que desalienta las apuestas a bancos: puntualmente, se viene una emisión de acciones del Macro por el equivalente a 600 millones de dólares (otro problema para el BCRA). Es similar a un aumento del 10% de su capital.

¿Réquiem para el que fue la estrella del mercado? El cupón PBI está jaqueado ahora por la mayor probabilidad de que la economía crezca menos de 3% este año. Es más, después de la suba de tasas del BCRA y los datos que vienen surgiendo, es lo que tiene mayor probabilidad de ocurrencia. Los tenedores contemplaban que a fin de 2018 podía darse un pago de este papel ya que este año se crecería seguramente más de 3%, porcentaje aproximado a partir del cual gatilla el pago. En los últimos días ya comenzó a reflejarse esta sensación en el precio del cupón y ya cuesta pasar órdenes importantes de venta. Los compradores aparecen muy abajo recién. Atrás quedó por ahora la duda por si se iba a modificar el empalme de las series y cómo debía efectuarse el cálculo del pago.

Informe de "el Oso" en momentos en los que el mercado está ávido de información. Este ejecutivo de banca privada que por razones de seguridad se camufla tras ese seudónimo, envió su tradicional informe de los jueves a clientes con las siguientes predicciones:

1) desde comienzos de marzo, luego de sus máximos, las Bolsas norteamericanas y las tasas de 10 años tuvieron un repliegue o corrección lateralizada (como les gusta decir a los técnicos);

2) un dato de color es que en 2001 las 5 empresas más grandes de EE.UU. por valor de mercado eran GE, Microsoft, Exxon, Citi y Walmart, mientras que en 2016 fueron Apple, Google, Microsoft, Amazon y Facebook); las de 2001 empleaban a 3.051.000 personas y las de hoy, 535.000...

3) la Argentina sigue de fiesta por lo menos en la realidad virtual porque la economía real sigue en veremos; el stock de Lebac es de 383 mil millones de pesos, es decir, 25 mil millones de dólares a una tasa del 24% anual es una bola de nieve... lo que llama la atención es que los bancos sólo pagan 18% por plazo fijos;

4) salió el Bono de Neuquén por u$s366 millones al 7,5% al 2025; cerró en 101,50; es maravilloso y más aún teniendo en cuenta que este bono no tiene garantía de regalías como los anteriores; aun así los bancos del exterior lo recomiendan, ¿sabrán que la provincia emite porque le faltan fondos para pagar sueldos y jubilaciones? Veremos en 1 año qué dicen esos mismo bancos... También se sumó Córdoba de la mano de Puente, aumentando su última emisión 7,125% a 2027 en u$s150 millones más;

5) quisiera saber por qué la comunidad internacional no interviene en Venezuela; ¿será porque Citgo hizo una donación en la asunción de Trump de 500 mil dólares? ¿ Por qué no le aplican sanciones como a Rusia o prohíben a todas aquellas instituciones reguladas en EE.UU. y Europa a operar bonos de Venezuela como supieron hacerlo con Cuba u otros países en el pasado? Una triste realidad que no tiene fin.

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