Los bonos en pesos ganaron hasta un 2,1%

Los bonos locales en dólares casi no subieron. En otra ocasión de derrumbe de mercados en el mundo, hubiera sido una buena noticia. Pero en esta oportunidad, con las Bolsas europeas bajando hasta el 2% y Wall Street cediendo el 1,39%, no fue un dato para festejar porque los títulos en pesos subieron hasta un 2,10%. El planeta fue de los audaces.

Lo cierto es que los papeles en divisas a mediano plazo quedaron afuera del festival de subas y eso se pareció a una decepción. Los más favorecidos fueron los del canje de la deuda. El Discount en pesos subió el 1,68%, aunque una operación aislada sobre el final marcó un precio el 4,50% más elevado que el cierre del miércoles, pero no es representativo. Los Par en pesos avanzaron el 2,11%. No debe sorprender que papeles que indexan por el costo de vida sigan avanzando, cuando el INDEC demostró que no va a variar su manera de medir la inflación. Lo que sucede es que con el dólar absolutamente quieto operar en pesos es como jugar al fútbol en una avenida donde no circulan autos. No hay riesgos. Los Discount y los Par en pesos tienen rendimientos de hasta el 20% si se estima la inflación oficial en el 10%. Sucede igual con los Bogar y los Bocon Pre 8, dos papeles del menú posdefault. Como nadie cree que el dólar suba en esa proporción, los inversores apuestan a los papeles de la deuda argentina.

Pero hubo otros favorecidos. El menú es amplio y ofrece opciones para las distintas necesidades. Como ejemplo están los Bocan 14 y 15 que pagan la tasa variable Badlar más tres puntos. Estos se crearon para canjearlos por los préstamos garantizados y por otros títulos en pesos que vencieron. Al cotizar muy por debajo de la par, la renta de los Bocan supera el 20%. Allá también fueron los inversores y colocaron órdenes por más de $ 200 millones para alzarse con estos papeles.

La paradoja es que los cupones PBI, que son derivados porque nacieron adosados a los bonos del canje, no hacen honor a la tradición de ser los más volátiles. En los mercados financieros internacionales, los componentes de más riesgo son los derivados. En la Argentina, los cupones PBI parecen activos conservadores, sin riesgo. Si hubiera una imagen para definirlos, son como tiburones anestesiados. Los cupones ahora avanzan en cámara lenta. Esta vez subieron el 0,50%.

El mismo movimiento tienen los bonos en dólares, aunque la diferencia es que los más cortos siempre fueron los más conservadores del menú. En esta oportunidad, el Boden 2013 y el Bonar V fueron los únicos que subieron (entre el 0,20% y el 0,40%), mientras el Boden 2012 y el Boden 2015 quedaron sin cambios.