Los cupones PBI subieron un 12% en dos semanas

En un mundo volátil, donde no se consiguen tasas elevadas y se privilegia la seguridad, los cupones PBI siguieron sorprendiendo. Esta vez los emitidos en dólares subieron un 4,62% y los nominados en pesos, un 3,72%.

De esta manera, se convierten en la mejor inversión del mes no sólo por los elevados dividendos que pagaron, sino por la enorme recuperación de precios. Después del pago de la renta el 12 de diciembre pasado cuando comenzaron a cotizar excupón, el derivado en moneda local subió un 12% y el emitido en dólares un 11%. Claro que después del pago, los valores habían bajado un 35,05% en el caso del emitido en pesos y un 25,35% cuando se trata del nominado en dólares. Esto implica que el que más subió en términos reales es el derivado emitido en dólares.

Ahora los cupones en pesos están al 28% del valor que tenían antes del pago de la renta. Los emitidos en dólares tienen que subir un 18% para alcanzar el valor excupón.

La suba de los derivados es una apuesta a que la economía argentina crecerá en 2012, lo que implica que pagarán dividendos a fines de 2013. Las rentas de fin de 2012 están aseguradas por el crecimiento de la economía en 2011. Un dato que hace más notable el alza: los negocios en cupones fueron los más elevados del día. No hubo otro bono que concentrara tantas operaciones.

Cabe aclarar que no fueron buenos los últimos días de los cupones antes de pagar dividendos. Los inversores los mantenían en cartera y muchos los vendían por debajo del precio. Lo mismo sucedió los tres primeros días después del pago del cupón, pero ahora la recuperación tiene tanta fuerza que está opacando a los demás activos argentinos incluso a las acciones. Los dólares que pagó el Central están siendo reinvertidos en el derivado en una proporción respetable.

Los bonos en dólares de mediano plazo, que son los preferidos por los inversores para mantener en cartera, quedaron relegados por esta resurrección de los derivados. El Bonar X subió un 0,45% y el Boden 2015 quedó sin cambios. De todas maneras, siguen siendo la opción recomendada por los analistas porque sus tasas de retorno del 9,50% son excelentes en un mundo que está convulsionado por la crisis europea y por los datos económicos de Estados Unidos que no terminan de confirmar si habrá crecimiento o recesión. Los bonos en moneda local que ajustan por el INDEC y tienen elevados retornos en pesos siguen ignorados por los inversores. Están sostenidos por compras oficiales porque nadie quiere un bono cuya renta depende de la voluntad de un organismo estatal que no mide la inflación real.

Sólo los bonos que ajustan por la tasa Badlar, que volvió a subir y está en el 19,25% anual, son demandados. Si bien el Bocan 15, el bono que nació con el canje de la deuda en pesos y paga tasa Badlar más tres puntos, no tuvo cambios, son una buena opción. Estos papeles que rinden como un plazo fijo, tienen la ventaja de que se pueden hacer efectivos en cualquier momento en el mercado secundario.

El otro dato importante fue la compra de dólares del Banco Central. La entidad adquirió u$s 100 millones en el mercado de contado y elevó las compras de diciembre a u$s 2.107 millones. Es el monto más elevado desde junio de 2007.

Las reservas del Banco Central ahora crecieron u$s 52 millones a u$s 46.365 millones y están a sólo u$s 206 millones del nivel que tenían el 13 de diciembre antes de pagar la renta de los cupones PBI. Abonar estos derivados implicó utilizar alrededor de u$s 2.200 millones de las reservas.

En el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, el dólar terminó a $ 4,299. Los exportadores fueron fuertes liquidadores de divisas y no hubo compradores privados porque el secretario de Comercio, Guillermo Moreno, los mantiene alejados. Las empresas y bancos argentinos no remesan divisas al exterior y tampoco se pagan las importaciones.