Los nuevos cisnes negros

 Transcurrido el primer trimestre, varios de los principales factores de riesgo que hicieron tambalear a los mercados en el inicio del año, como ser una abrupta desaceleración de China, una recesión en EE.UU., el derrumbe del petróleo o la caída del Deutsche Bank, se fueron disipando, pero ahora los inversores temen que algunas palomas se hayan camuflado como cisnes negros. Es que si bien los últimos datos macro echaron por tierra las tesis catastróficas que dominaron la toma de decisiones en los últimos meses, ahora comenzaron las especulaciones sobre los verdaderos riesgos que pueden cambiar el devenir de los mercados.

En tal sentido, el último sondeo de BofA Merrill Lynch entre los principales administradores de fondos de inversión muestra que el mayor riesgo para los mercados es un fracaso de las políticas monetarias expansivas que concentra el 21% de los encuestados. Luego el segundo miedo es ahora el Brexit, o sea, la salida del Reino Unido de la UE que se definirá en un referendo en junio, con casi el 18%. Un año atrás, por ejemplo, todos le temían a la recesión en EE.UU. con cerca del 17% y a la devaluación del yuan en segundo término y luego los posibles defaults por la caída del crudo. Ahora estos factores están inyectando más estabilidad al mercado, pero los gestores advierten que se percibe cierto clima de que Europa retomará el protagonismo en términos de peligros subyacentes. Es el caso de Grecia que reapareció tímidamente en el radar de las preocupaciones por los próximos vencimientos de deuda que pueden detonar nuevas rondas de negociaciones con la Troika. Desde el retraso en la primera revisión de los programas hasta rumores sobre nuevas reestructuraciones se dan de cara frente a vencimientos en julio por más de 3.000 millones de euros. Pero gran parte de los analistas señalan otro de los riesgos al que se enfrentan los mercados es la crisis de los refugiados y de inmigración en Europa hasta nuevos atentados terroristas.

Claro que por encima de todos estos riesgos la posibilidad de un Brexit inquieta a todos. Por eso las empresas europeas con intereses en la isla recalculan los potenciales daños. De todos modos tanto una recesión en EE.UU. o la devaluación del yuan y el petróleo son nombrados cada uno por más del 10% de los gestores. El peligro de estanflación mundial y las elecciones presidenciales en EE.UU. están bien detrás de los temores para un 5% de los encuestados. Incluso los riesgos de nuevas crisis geopolíticas también retrocedieron en el ranking de preocupaciones para los fondos.