Mal, pero no en lo peor

El 5 de octubre planteamos si lo que vivía el mercado era una burbuja. De entonces el Merval marcó 12 nuevos máximos históricos en dólares y pesos, que resignó con la ristra de seis mermas consecutivas (ayer retrocedió 1,75% a 16.807,36 puntos; había arrancado 0,02% arriba y llegó a perder 3,44% antes de mediodía) quedando 1,5% debajo del valor de aquella fecha. ¿Significa esto que "ahora no estaríamos en una burbuja"? Insistimos, la única respuesta la puede dar el tiempo. Mientras la morralla financiera sigue culpando al avance de Donald Trump en las encuestas por la caída de las acciones locales (ayer mostramos la bobada de este argumento), aquí preferimos "datos duros". Por ejemplo, las proyecciones del Gobierno son que el año que viene la economía se reactivará -lo que estiman clave para ganar las elecciones de medio término- y el PBI crecería en torno al 3,5% (días atrás el ministro de producción "se fue de boca" y dijo que estará cerca del 5%). Cualquiera de los dos valores habla del mayor crecimiento de la economía desde 2011, pero la pregunta es: ¿sirve/alcanza? Desde 1900 la Argentina pasó por 32 procesos contractivos, saliendo de ellos con un crecimiento promedio anual del 7,3%. Como salida de la contracción económica más larga de nuestra historia (aunque no la más intensa) ni 3,5% ni 5% parece mucho (afortunadamente para las apetencias electorales tuvimos 8 elecciones presidenciales en los que no se dio -14 en que sí- una relación directa entre el ganador y la situación económica). En lo que compete a lo bursátil, los años con crecimiento del PBI mayores al 3,5% fueron acompañados por un suba promedio del Índice General de 28,65% (39% de las veces en baja), los de un crecimiento mayor al 4,5% una suba de 34,39% (35%en baja) y los mayores al 7% una suba de 47,73% (10% en baja). La mala noticia con las proyecciones del Gobierno es que desde 1967 la suba promedio anual del índice es de 37,06% (chance de pérdida 41%). Pasando al mercado, si bien Petrobras Brasil (-4,08%, el crudo cedió 2,85% a u$s45,34 por barril) terminó siendo responsable del 44% de la baja del Merval, no debemos perder de vista que 18 de sus integrantes cerraron en baja, 1 quedó sin cambios y 4 cerraron en suba (la mayor el -4,9% de Holcim) mientras en el panel general fueron 41, 9 y 10 respectivamente, operándose en acciones $ 436 milones, apenas 4.5% menos que martes. En su momento las aguas se calmaran. Hasta entonces, a esperar.