Megainversor aún apuesta por rally de emergentes

Richard Turnill, principal estratega del megafondo BlackRock.

Las expectativas de los inversores apuntaban a nuevas alzas en las tasas de interés en EE.UU. Sin embargo, la Fed procede a fuego lento. Esto precisamente podría sostener un rally sobre los emergentes. Así opina el principal estratega del megafondo BlackRock, Richard Turnill, que en su último informe analiza si la suba de la tasa de la Fed puede apagar la fiesta de los emergentes. Turnill reconoce su optimismo sobre las acciones de los emergentes, tras el ajuste de las balanzas comerciales y de las divisas vis a vis un menor riesgo de un fuerte aumento del dólar. "Nos gustan las acciones orientadas al mercado interno y de emergentes que impulsen reformas estructurales". Mientras que por el lado de los bonos prefieren deuda con alto rendimiento, pero son cautelosos respecto de los exportadores de materias primas: "Nos gusta la deuda en moneda local de Brasil, India, Indonesia y Polonia para quienes tengan estómago para la volatilidad".

El hecho de que la Fed no esté subiendo las tasas permite a los emergentes tener más tiempo para hacer las reformas necesarias, las que los hará más resistentes cuando Janet Yellen comience a normalizar la política monetaria.

El fuerte dato de empleo en EE.UU. encendió las especulaciones sobre la suba de tasas, en un momento en el que el resto de los banco centrales (Reino Unido, Europa y Japón) mantienen una fuerte relajación monetaria. Pero para Turnill los excesos no son buenos y "creemos que ambas expectativas son exageradas". De hecho, alude al "Índice Yellen" creado por BlackRock y basado en diez indicadores del mercado laboral, que muestra una suba pero que se sigue manteniendo por debajo de los niveles previos al alza de tasas de diciembre pasado. Los activos emergentes normalmente son muy vulnerables a la suba de tasas por la lógica razón de que sube el dólar y esto deprime el precio de las materias primas. Sin embargo, "la reacción a la próxima suba de tasas podría ser diferente. Esperamos una suba de tasas una vez más este año para poder proceder con cautela a las señales de recuperación económica. Desde BlackRock creen que la Fed debería dejar correr a la economía fuertemente antes de subir las tasas.