Mercados desconfiados: bonos rinden el 66%, pero no atraen

Martín Redrado

Los mercados del mundo están subiendo. Desde hace dos semanas el humor de los inversores mejoró. En ese lapso, la economía argentina empeoró. Se derrumbaron sus bonos y el dólar no deja de subir ni el Banco Central de perder reservas.
Pocos percibieron que en este lapso de mejora de las principales Bolsas, la soja subió casi 7% a lo que hay que sumarle un punto más por la devaluación del peso. El conflicto con el campo es tan grande que nadie se detiene en estos detalles.
La pelea con el principal generador de divisas está provocando más caídas de reservas. El Gobierno tiene el costado político más fuerte que el administrativo, por eso no reparó al anunciar la coparticipación de retenciones con las provincias, que la medida le puede costar más de dos mil millones de dólares de reservas en el mes. La fuga de capitales está en los mismos niveles de 2001 cuando gobernaba Fernando de la Rúa.
No hay retiros masivos de depósitos, porque las colocaciones están en pesos y no corren el mismo riesgo de aquellos años cuando estaban nominadas en dólares.
Los bonos han perforado todos los pisos imaginables. El Discount en pesos, el principal bono del canje de la deuda, se ubica por debajo de $ 40. Este título nació en abril de 2005 con una cotización de $ 104. En enero de 2007, antes de que el Gobierno interviniera el INDEC, tocó su máximo de $ 152. Ahora vale la cuarta parte. Las fraudulentas mediciones de la inflación, primero, y la estatización de los fondos de las AFJP, después, acabaron con los títulos públicos y con el crédito para el país.
El anuncio del canje del Boden 2012 que hace un mes fue bien recibido, esta semana sonó a default. Es que cuando comenzó a gestarse la operación, las elecciones iban a ser en octubre. El adelantamiento a junio hizo desconfiar a los inversores que comenzaron a huir del bono en dólares que fue la mejor inversión de febrero. En la última semana, el título perdió un 14% de su valor. No debe haber muchos antecedentes en la historia económica argentina donde lo que va a pagar el Gobierno por vencimiento del cupón de capital e intereses de un bono, sea más de la mitad del precio de mercado del título, cuando faltan dos años para su vencimiento definitivo.
Toda esta distorsión ha hecho que los bonos locales sean los de más alta renta del mundo en dólares. El Boden 2012 tiene una tasa de retorno del 66% y, sin embargo, no hay inversores dispuestos a comprarlo.