Mercados estimulados por los bancos centrales

En numerosas oportunidades en esta columna hemos reflejado nuestra opinión de que los mercados se mueven por emociones más que por razones, y que las noticias no pueden cambiar su tendencia. En esta línea es que si bien los bancos centrales poseen un poder muy importante en los mercados, resulta difícil creer que puedan alterar la tendencia de éstos. Algunos analistas publican trabajos en los que tratan de estimar cuánto valdrían las Bolsas americanas y europeas si los bancos centrales y los gobiernos no hubieran actuado con paquetes, salvatajes y diferentes medidas que han sido tomadas tanto en EE.UU. como en Europa en los últimos 4 o 5 años.

Algunos hablan de que el Dow debería valer 7.000 puntos; si sacamos el Q1, Q2, la compra de paquetes accionarios en 2008, es difícil saberlo; lo que está claro es que la actividad de los bancos centrales está siendo clave para los diferentes analistas y observadores.

Convengamos en que EE.UU. está haciendo una política activa de estímulo, no sólo con el tema de tasas de interés bajas, las más bajas de la historia, sino a través de otro tipo de medidas; el fantasma de Japón seguramente está para muchos bancos centrales, la Bolsa de Tokio en 1989 alcanzó niveles de 34.900 puntos para desplomarse debajo de los 10.000 puntos; aún hoy está debajo de ese nivel 23 años después, sin importar la política de tasas 0 o negativas en algún momento que practicó el banco japonés.

Lo concreto es que las decisiones de los bancos centrales están generando una gran volatilidad en los mercados con idas y vueltas muy significativas y al escribir esta nota, todos los mercados están en los máximos niveles de recuperación desde los pisos de junio-julio, aun sin poder superar los techos de marzo-abril-mayo que habían verificado casi todos los índices.

Vamos al análisis de algunos de los índices principales.

El Dow Jones industrial en el mes de mayo generó una figura bajista llave de reversión bajista mensual; es decir, tuvo un máximo mayor que es el máximo de 13.338 puntos aún intacto, y un cierre en mayo debajo del ocurrido en abril. Esta figura es la que mantiene las posibilidades que el DJI vaya a buscar su línea de tendencia alcista desde los pisos de 2009, que pasa por la zona de 11.800-11.900 marginalmente debajo de los 12.035 puntos. El rebote desde los mínimos de 12.035 puntos fue proyectado desde nuestros reportes técnicos; decíamos que el mercado podía ir a la zona de 12.900-13.100 puntos; el mercado ha generado un volátil, solapado rebote hacia esta zona; en efecto, primero vimos 12.898, vino un fuerte ajuste a la zona de 12.450, luego vimos un nuevo avance hacia 12.961 otro nuevo ajuste, luego un avance a 12.978 y un nuevo ajuste, recién la semana que pasó pudimos cruzar los 13.000 puntos y el mercado ha alcanzado hasta el momento máximos de 13.171 puntos. La llave de reversión y el rebote solapado nos llevan a todavía examinar el carácter del actual avance estimulado por los bancos centrales. Este avance aún puede ser lo que técnicamente se conoce como un triple-zig-zag correctivo que debe fallar en superar los máximos previos de 13.338 puntos del mes de mayo. El triple zig-zag es la figura correctiva más compleja, larga y tediosa de recuperación; esta figura debe hacer techo sin superar los máximos de 13.338 puntos y generar una fuerte caída capaz de llevar los precios en las próximas semanas debajo de los 12.035 puntos. Es requerido un movimiento debajo de los 12.875 puntos para anular el gap de la semana pasada y confirmar que el techo de la recuperación contratendencial ha sido visto para el Dow y que iremos hacia la zona de soporte de 12.630-12.450 que una vez perforado clarificará el camino bajista debajo de 12.035 para hacer piso recién en la línea de tendencia alcista de fondo. Ahora bien, un movimiento arriba de los 13.338 invalidará nuestro conteo y, fundamentalmente, la llave de reversión; ello nos obligará a etiquetar la caída desde 13.338 a los 12.035 como onda B y la onda C alcista irá a llevarnos al Dow a los máximos históricos de 14.100 puntos durante este mismo año; es ligeramente preferido que iremos primero a los 12.000-11.700 y luego a los 14.100, que considerar que iremos en forma directa, pero si superamos 13.338 el avance debe ser sí ajuste grande.

El S&P 500 tiene un análisis parecido al Dow si bien no tiene la llave mensual la caída desde 1.423 hasta 1.266, es mejor vista en cinco ondas, y el rebote también como un triple zig-zag debe fallar acá en 1.400-1.420, caídas debajo de 1.360-1.356 sugerirán que estamos en este escenario, mientras que la superación de 1.423 sugerirá un avance hacia los máximos de 2007 de niveles de 1.500-1.530 puntos para este año 2012 sin necesidad de visitar 1.200-1.230 como actualmente creemos.

El NASDAQ 100 es uno de los índices que no ha quebrado nada e indica que el mercado con su caída desde los 2.797 puntos hasta los 2.445 puntos podría haber sido una onda 4 que recortó con precisión el 50% de las ganancias previas y reconoció su media móvil de 200 días; la semana que pasó, el NASDAQ superó 2.663, que era el 62% de recorte de la caída desde 2.797 hasta 2.445 y está atacando su última gran resistencia de 2.690-2.710 puntos que fuera un importante gap bajista de varias semanas atrás y que es clave a los efectos del análisis. La superación de esta zona de 2.710 base cierre podría ser indicativo de que el avance desde los 2.445 puede ser la onda 5 que lleve los precios arriba de los 2.800 puntos a la zona de 2.900-3.000 puntos. Mientras no superemos los 2.710 puntos, el soporte crítico está en niveles de 2.620-2.600 puntos; caídas debajo de esta zona sugerirán que el Dow y el S&P 500 tuvieron razón y que podemos ir a buscar nuevamente los mínimos del mes de julio. Los próximos días son importantes para el análisis.

Algo muy interesante es la tasa de 10 años; podríamos haber visto un piso de corto, mediano y largo plazo en niveles del 1,39% de tasas de interés y puede haber sorpresas en el mercado de bonos, esto es un fuerte selloff que lleve la tasa a niveles del 1,70% y del 2-2,10%, pero ésta será motivo de un futuro análisis. Igual que la situación de las Bolsas europeas, el mercado al ritmo de los bancos centrales podrá generar la confianza para una recuperación sustentable o el mercado nuevamente irá a probar si realmente viene el Q3 en EE.UU. y presionar al BCE a mostrar todas las herramientas que promete para torcer la situación crítica actual... Veremos.