Merval cayó en marzo: cautela para abril

Por segundo mes consecutivo, el S&P Merval se tiño de rojo en marzo, condicionado por la volatilidad del tipo de cambio, las altas tasas en pesos y un oscilante contexto global, sobre todo para los mercados emergentes. El panel líder cayó un 3% en marzo, en un mes marcado por el cambio de metodología y componentes (salieron Petrobras y Tenaris e ingresaron Cresud y Telecom), en el marco del acuerdo entre BYMA y el S&P Dow Jones Índices.

La presión bajista provino nuevamente por el lado de las acciones bancarias y energéticas, que cedieron hasta más del 23%, mientras que sectores como el petrolero, cuyos papeles ganaron hasta casi el 18%, limitaron las pérdidas del índice. En el ranking se destacaron Tenaris (+17,5%), Petrobras (+12,3%) e YPF (+9,5%), producto de la mejora en la cotización del barril de petróleo (subió hasta 5,1%) y al incremento en el valor de la divisa estadounidense en el mercado mayorista (+10,7%), según un informe de Tavelli. En fondo de la tabla aparecieron Supervielle (-23,4%), Transener (-16,7%) y Mirgor (-16,6%). En el panel general, sobresalieron Loma Negra (+10,7%) entre las subas y Caputo (-23,1%) en las caídas.

Para el segmento de la renta fija fue un mes relativamente estable, con diferenciación según el tipo de moneda de los títulos. Los bonos en pesos ajustables por CER mostraron algunas variaciones negativas en el tramo largo de la curva de rendimientos, pese al dato de inflación de febrero. En el tramo corto, en cambio, se observó mayor estabilidad. En tanto, con un tipo de cambio marcando nuevos récords nominales (llegó a rozar los $45), los títulos en dólares mostraron subas generalizadas, instalándose entre los activos con mayores rendimientos del mes. Los más destacados fueron el Par en u$s Ley Arg. (+14,3%), el Par u$s Ley NY (+10,9%), el Discount u$s Ley NY (10,2%), el A2E8 (9,3%) y el A2E7 (+9,3%). Por su parte, los Cupones PBI cayeron hasta 10% en dólares y 6,5% en pesos.

Las perspectivas para abril deberían mantener a los inversores con tono cauteloso y expectantes a las señales electorales que vayan dejando los sucesivos comicios provinciales y las encuestas nacionales, dado que estos escenarios resultan cruciales a la hora de llevar adelante la planificación de las carteras, coinciden los analistas del mercado. “Espero que siga la incertidumbre porque la política tiene una dominancia muy importante por sobre la economía y lo financiero. Seguramente si se aprueba el viernes próximo el desembolso del FMI y empieza a drenar la liquidez de las exportaciones vamos a tener quizás un tipo de cambio un poco más controlado”, prevé Diego Martínez Burzaco, director de MB Inversiones.

Para Alejandro Bianchi, de InvertirOnline, “en los primeros 15 días del mes, seguirá la volatilidad hasta tanto el Tesoro pueda empezar a vender los u$s60 millones diarios, y las tasas de los plazos fijos suban un poco, tras la decisión del BCRA de mantener el rendimiento de las Leliq arriba del 62,5% en abril”. Consideró que “no queda claro que el tipo de cambio haya alcanzado su techo, aunque no lo imagino con una fuerza tal como para quebrar el límite superior de la zona de no intervención. Quizás se acerque, inclusive la podría llegar a tocar”.