Mirando el panel general

Mirar el panel general de mercado es un paseo fascinante para todo lector del mercado ya que allí nos podemos encontrar sorpresas de todo tipo, y en terreno de las anécdotas un bolsero de años decía: "Operar en el panel general es como vivir entre el cielo y el infierno; si encontraste la empresa y el mercado te acompaña, te sentís Dios; y si no, estás en el infierno". Interpretando a nuestros amigos y maestros del mercado, que pretendían enseñarnos algunas pautas para intervenir en este mercado y los riesgos que ello involucra, intentaremos aclarar esos dichos.

El panel general está integrado por compañías que abarcan los más diversos rubros de nuestro mercado entre ellas son relevantes: agropecuarias, construcción, industrias de diferentes rubros, servicios en general, bancos y energéticas de generación y distribución, esto significa que este sector del mercado es fuente de financiamiento para muchas empresas que están etapa de crecimiento en el mercado local y que aún no alcanzado volumen de operaciones que se exige para integrar el panel líder, aunque en algunas pueden observarse niveles de capitalización bursátil muy aceptables.

Remarquemos que la capitalización bursátil de una empresa se calcula multiplicando el precio de la acción por el número de acciones en circulación y su mayor valor agregado es que una mayor capitalización contribuye a mejor valuación. Las acciones de baja capitalización pueden considerarse como buenas inversiones debido a sus supuestas bajas valuaciones y su potencial de convertirse en acciones de grandes capitales, pero siempre pensando que el bajo volumen podría inducir que el precio carezca de relación con la realidad patrimonial, financiera, crecimiento y resultados de las empresas; son las llamadas empresas "atrasadas".

Es importante destacar que las acciones que componen el índice Merval cambian cada tres meses y que el recálculo de la cartera teórica se realiza sobre la base de la participación de las acciones en el volumen negociado y en la cantidad de operaciones de los últimos seis meses, requisitos no tan sencillos de lograr y de mantener; para este año el índice Merval incorporó cuatro nuevas empresas provenientes del panel general, por lo que pasará a contar con 27 compañías, el mayor número en los últimos ocho años.

En otros costados del mundo, así como tenemos líderes y generales, se las distingue mediante los términos: "big cap" y "small cap" como las acciones de gran capitalización y de baja capitalización. Aquí están las "Blue chips" equivalentes en Estados unidos a nuestras líderes, que son acciones de compañías más grandes, y las acciones de pequeñas capitalizaciones son acciones de compañías más pequeñas, asociadas a una escala de capitalización y volumen.

Las acciones del panel general pueden tener algunas restricciones; podría ser que el flotante sea escaso o que simplemente no se negocie todos los días y si lo fuera, el volumen sea escaso, con lo cual el riesgo de liquidez puede potenciar pérdidas o ganancias según el momento de mercado. Lo más grave de esto es que la falta de volumen nos puede conducir a leer señales confusas y, por lo tanto, tomar decisiones incorrectas; los analistas técnicos observamos en esta clase de activos gaps, y formaciones de todo tipo, pero a través de los años hemos visto que las señales no son iguales ni los patrones resultan como esperábamos. En otros casos la mayoría de las acciones del panel general carecen del ADR en el mercado norteamericano, con lo que la formación de precios depende casi exclusivamente del mercado local, que de por sí es un mercado pequeño agregando riesgo adicional a nuestras decisiones.

Vemos la modalidad más común para intervenir en este mercado; ver los fundamentales para llegar a análisis más lógicos antes de operar. Primero: sector al cual pertenece, la economía está segmentada y cada sector tiene beneficios, situaciones diferentes, marco legal, etc., por ejemplo, los sectores energéticos y financieros son en nuestro mercado relevantes. Andes Energía PLC sociedad mantiene inversiones en sociedades dedicadas a la distribución de electricidad, generación de energía hidroeléctrica, exploración y explotación de petróleo y gas y minera. Que también está listada en Londres como dice su website, con muy buenos estados contables lleva un 48% de ganancia en lo que va del año cotizando a $4,20 a fin de año y hoy a $6,97, acción estrella, Capex SA, el 29 de diciembre cotizaba a $29,40 y ahora en $55,80, sí, sí, un 100% en lo que va del año, Distribuidora de Gas Cuyana de 14 a 27,40 si 96%,en cuadro adjunto más sorpresas, de distintos sectores. El sector bancario se ve favorecido por la reducción de encajes que generó el rebote de la semana anterior, y así otros sectores que no tuvieron los mismos desempeños, como la construcción, todo comparado con el Merval, que rindió un 13% en lo que va del año.

Muchas de ellas tuvieron mejor desempeño que las líderes, y otras atrasadas; vemos la relación con el Merval, com por ejemplo el sector bancario.

La situación patrimonial, crecimiento y resultados financieros de la empresa, más todo anuncio cobra relevancia, y después los indicadores bursátiles. El más frecuente en todas sus modalidades es el "Price earning", o "Precio utilidades" (P/E o P/U); es la forma de analizar la evolución a mediano y largo plazo de una acción; puede ser pauta si está sub o sobrevalorado, el (P/E) resulta de dividir la cotización de una acción (P) por la ganancia neta del último período (E). Se lo suele interpretar como la cantidad de veces que esa ganancia contable se debe obtener para cubrir el precio al mismo ritmo de utilidades. Así nos indica que si nuestra acción tiene un P/E elevado, puede ser que la acción esté sobrevaluada, hace falta mucho tiempo para recuperar la inversión y si el P/E es bajo podría ser que la acción esté subvaluada o que el recupero es rápido. Este indicador tiene variantes como el precio dividido, el flujo de caja por acción (P/Fc) y precio dividido las ventas por acción. Precio a ventas (P/S). Esta metodología es útil porque compara las ventas anuales, con lo cual se impide el manejo discrecional de las utilidades, facilitando la tarea de análisis de crecimiento a partir de ventas proyectadas. Precio a flujos de caja (P/Fc): la razón de esta metodología es estimar el valor de las acciones conforme a los ingresos reales no afectados a normas contables y después de pagar los gastos de la estructura de la empresa. Ahora en todas sus modalidades, cuanto más bajo es el ratio, menor es el precio de la acción con respecto a las ganancias, flujos o ventas que genera y, por ende, se podría llegar a decir que la empresa se encuentra barata, no obstante son datos históricos y nosotros buscamos la perspectiva, hay una gran tarea por delante.