Ojalá nos equivoquemos

Ayer sugerimos que el hecho financiero más importante del mes es el discurso de Larry Summers ante el FMI, planteando que la economía mundial hubiese ingresado en el proceso de "estancamiento secular" (el 30/10 lo planteamos en esta columna y hace más de tres años hablamos del tema en distintas charlas). Su conclusión es que: "No termina (el estancamiento) hasta que termina... podríamos muy bien necesitar, en los años por venir pensar cómo manejamos una economía en la cual una tasa de interés nominal del cero por ciento es un inhibidor crónico y sistemático de la actividad económica deprimido nuestras economías, debajo de su potencial". Lejos de ser una solución, hoy las tasas de interés negativas en términos reales se han convertido en el principal obstáculo del crecimiento económico. Como plantearon R.Jones y J.Llewellyn: "El crecimiento económico de la OECD continuará desilusionando según los estándares precrack (2008). La persistente capacidad excesiva y las deprimidas expectativas inflacionarias se combinarán para mantener la inflación real en niveles históricamente bajos, si no generan presiones deflacionarias. Las políticas monetarias no ortodoxas serán juzgadas cada vez más como responsables de los retornos decrecientes en la producción, al tiempo que incrementarán los riesgos de la estabilidad financiera. En tanto los responsables políticos se resistirán a cualquier giro fiscal significativo, hasta que esto sea social y políticamente inevitable, u otros shocks negativos lo fuercen". Ojalá, Krugman desde la izquierda, Summers desde la centroizquierda y quien esto escribe de "la derecha", estemos todos equivocados. Ayer, el Dow cedió un 0,06% a 15.967,03 puntos, quedando a menos de 33 puntos de romper la línea de los 16 K.