Rebote no fue sólido. Las dudas persisten

amado Boudou

La semana empieza con dudas. La tregua del viernes sólo fue un alivio. La volatilidad de los mercados mundiales va a seguir y tal vez con más virulencia. Lo que se debe lamentar es que la política local sacó a la Argentina de un lugar de privilegio que la mantenía fuera de los avatares de las Bolsas mundiales. Las peores cifras de la economía de Estados Unidos coincidieron con las convulsiones internas por el bloqueo y ofensiva contra empresas. Los inversores supieron que los días de calma en la plaza argentina se habían terminado. Los bonos y la Bolsa quedaron atados a la suerte de los mercados del mundo. El viernes los argentinos estaban tan preocupados como los norteamericanos, los europeos y los asiáticos por las palabras de Ben Bernanke, el presidente de la Reserva Federal.

La recuperación de los precios de los bonos fue paso a paso con la de las Bolsas del mundo. Las subas fueron tibias, señal de que la cautela va a continuar, porque si los inversores hubieran creído que las palabras de Bernanke y las nuevas cifras del PBI norteamericano cambiaban el futuro, hubiera habido más euforia.

En Estados Unidos los bonos del Tesoro siguen siendo el refugio. No hubo salida desde estos títulos, considerados los más seguros del mundo, para volcarse a Wall Street.

En la Argentina la búsqueda de papeles fue selectiva. Se apostó a los bonos en pesos más largos y se operó con cautela en los bonos en dólares de mediano plazo. Ni siquiera el rendimiento del 11,50% que ostentan ahora sedujo a los inversores, que hicieron que el Boden 2015 suba menos de medio punto, después de perder casi el 4% en la semana.

Esta selectividad del mercado continuará hoy. Si el alivio se mantiene, habrá un retorno a los bonos de la mitad de la curva, incluido el Global 2017, que el viernes no tuvo interesados. Este título, surgido con el canje de la deuda de Amado Boudou, perdió en la semana todo lo que había ganado con esfuerzo desde que empezó agosto. La tasa de retorno, que había bajado a cerca del 9%, el nivel que anhela el Gobierno, volvió a estar más cerca del 11%.

Cada caída de precios es una oportunidad para entrar al mercado de papeles de la deuda, pero ahora se desarmaron carteras. No fueron pocos los que dejaron los títulos locales y tomaron ganancias. Resta ver cuántos volverán.

Por ahora en el mercado están los cazadores de oportunidades y esto se ve en el escaso monto de negocios. En el Mercado Abierto Electrónico se operaron apenas $ 960 millones, fue el segundo menor volumen de todo agosto. Los cazadores eligieron a los cupones en pesos porque eran los que más habían caído. La demanda los hizo subir poco más del 3%. También buscaron la versión en dólares, que recuperó el 2%. El resto de los papeles de la deuda tuvo recuperaciones menores.

Hoy será otro día de cautela. El comportamiento inicial de las Bolsas internacionales será clave. La ventaja que tiene la Argentina es que si le dan la chance de tener algunas ruedas tranquilas, el mercado puede recuperar la memoria y ver los datos de la economía local, que siguen siendo más que positivos en cuanto al crecimiento. También saben que seguirá el fraude de los números del INDEC, pero si el dólar se mantiene tranquilo es soportable, porque los bonos en pesos siguen teniendo una elevada renta.

La plaza cambiaria fue la primera que mostró que todo está como antes. El Banco Central tuvo que comprar u$s 50 millones para frenar la caída de la divisa. Los exportadores tienen resto para liquidar.

Ahora resta ver cómo sigue el proceso de los bonos. Hoy es un día clave para saber si se consolidará la suba insinuada el viernes. Que haya más negocios es crucial. El saldo a favor que queda es que antes de estas bajas los bonos de la curva media rendían el 10,50% contra el 3,20% de los bonos del Tesoro norteamericano. Ahora los títulos locales están en el 11,50% contra el 2,50%. Hay más riesgo-país, pero también posibilidades de ganancias más altas. La Argentina sigue con las reservas internacionales elevadas y está lejos del default.