REM: crecimiento con más inflación y dólar atrasado

La inflación esperada por los analistas para 2017 subió en octubre un punto porcentual, al 23%, informó ayer el Banco Central, al divulgar el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM). Fue tras los incrementos de tarifas que se registraron una vez transcurrido el período de elecciones, donde, por ejemplo, los combustibles subieron el 10%, pese a la baja del 1,5% informada ayer (ver pág. 5).

Por otra parte, para los próximos doce meses, se espera que el costo de vida aumente un 17,3%, lo que significó un incremento de 0,4 pp respecto de la medición de septiembre. Pese al alza en las expectativas del mercado, el Banco Central decidió elevar la tasa de política monetaria en 150 puntos por primera vez desde abril al 27,75%, pese a que la autoridad monetaria esperaba llevar los rendimientos a niveles cercanos al 20% para fin de año.

En ese sentido, los participantes del REM esperan que el BCRA mantenga estable el corredor de pases a siete días, al menos hasta enero de 2018, retomando un sendero gradual de reducción desde febrero hasta un valor del 21% para fines de 2018 (+150 puntos básicos en relación con el relevamiento previo).

Por otra parte, los elevados rendimientos de las tasas de interés en pesos tuvieron su impacto sobre el nivel del tipo de cambio nominal, ya que se espera que en los próximos seis meses se ubique en un nivel promedio entre $17,8 y $18,9. Vale destacar que los analistas revisaron a la baja el valor del tipo de cambio para el último bimestre del año, ya que esperan que cotice, en promedio, a $18. Por otra parte, la proyección para diciembre de 2018 se redujo hasta los $20,5.

Vale recordar que en los últimos meses, el Gobierno manifestó su intención de que el dólar evolucione en sintonía con la inflación para evitar que se continúe retrasando. Si bien en septiembre la divisa cayó un 0,23% por cuestiones más relacionadas con las elecciones legislativas y la inflación avanzó un 1,9%, según el INDEC, en octubre, ambas variables se movieron en sintonía. El dólar avanzó un 1,8% el mes pasado y se espera que los precios suban en torno al 1,7%, de acuerdo con las estimaciones privadas.

Por otra parte, la expectativa de crecimiento de la actividad se elevó al 2,9% para 2017 (+0,1 pp), mientras que para el año que viene estimaron un incremento del 3,1% en el nivel del PBI (+0,1 pp). En cambio, para 2019, las proyecciones se mantuvieron estables en un 3,2%, aunque manteniendo el sendero de crecimiento de la economía. La actividad en 2017 se vio impulsada principalmente por el sector de la construcción, en especial por el crecimiento de la obra pública, aunque luego se esparció por el resto de los sectores.

Por último, los analistas del mercado esperan para este año un déficit primario del sector público no financiero de $417.000 millones, el cual se reduciría hasta los $412.000 millones en 2018. Esto significó una mejora en ambos registros en comparación con el informe presentado un mes atrás.