Resucitaron los países emergentes (por Yellen)

Janet Yellen

 Tras dos semanas de fuertes caídas, los mercados emergentes volvieron ayer a la vida. La recuperación ya se vislumbraba desde temprano, a partir de la estabilidad que mostró el precio del petróleo y la sensación de que estaría mucho más cerca de un piso. Pero el repunte se volvió mucho más significativo luego de las minutas difundidas por la Fed y las palabras posteriores de su titular, Janet Yellen.

La expectativa de una suba muy gradual de tasas por parte del organismo monetario alentó el repunte de Wall Street, pero el efecto fue aún más fuerte en los emergentes. El índice BIK, por ejemplo, que agrupa a las principales acciones del bloque que integran los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) subió un 4,2% hasta 21,7. En lo que va de diciembre, sin embargo, sigue un 10% abajo en dólares.

Otros índices tuvieron un repunte similar. El EWZ de acciones brasileñas, por ejemplo, repuntó el 4,9% sobre todo por la mejora -la segunda consecutiva- de Petrobras luego de pérdidas sustanciales provocadas por el petróleo, pero también por las denuncias de corrupción. También el principal índice que sigue las acciones mexicanas en Nueva York ganó un 2,8%, pero igual muestra una caída del 13% sólo en diciembre.

La mejora de los mercados accionarios se dio en los emergentes por la combinación de dos factores: suba de precios y revaluaciones de las monedas, luego de pérdidas significativas respecto del dólar. El real brasileño, que había caído hasta casi 2,80 contra el dólar, ayer recuperó más del 1% hasta 2,70. Y algo parecido sucedió con las restantes monedas de la región. Al igual que en el caso del petróleo, también se percibe como exagerada la devaluación de monedas emergentes, por lo que se espera como mínimo una estabilización. Los bancos de inversión están recomendando tomar posiciones en deuda en moneda local, apostando a la revaluación y al mismo tiempo a tasas de interés más elevadas.

En lo que respecta al mercado de bonos, Venezuela dio la nota, con subas que estuvieron entre los 6 y los 8 dólares. La promesa de Nicolás Maduro de implementar ajustes en 2015 abrió una nueva esperanza, quizás la última para que ese país evite el default. También los bonos argentinos tuvieron ganancias sustanciales, que rozaron el 3%, recuperándose parcialmente de las pérdidas de últimas jornadas. Con tasas superiores al 10%, se suman hedge funds dispuestos a incorporar títulos argentinos en sus portafolios. El Bonar 24 volvió a rozar niveles de u$s 95, lo que deja al equipo económico a la expectativa para realizar una futura emisión de deuda en el futuro cercano, tras el pobre resultado de la semana pasada.

Más allá de la expectativa de una suba de tasas muy moderada por parte de la Fed en 2015, la evolución del petróleo terminará marcando hasta qué punto se puede dar una recuperación en emergentes. Éste es un tema especialmente sensible para países como Rusia, México y Brasil. Algunos esperan una recuperación en "V", es decir un rebote muy fuerte en el corto plazo, otros hablan de algo más parecido a una "U", es decir con una meseta algo más prolongada en estos niveles, lo que haría más lenta la recuperación de los precios. Por último, la posibilidad de un barril que permanezca en estos niveles durante mucho tiempo complica bastante las perspectivas de aquellos países que tienen una mayor dependencia de las exportaciones petroleras.