“Será necesario lograr algún tipo de acuerdo de precios y salarios”

Juan Llach

 "Lo que ocurra con el flujo de entrada y salida de dólares en los primeros seis meses del próximo Gobierno jugará un rol crucial para el éxito de su plan económico, y quizás también para su futuro político. Esto es así porque las reservas ágilmente disponibles del BCRA se están acabando y porque es necesario poner a la economía nuevamente en marcha lo que requiere modificar el régimen cambiario", afirma el economista Juan Llach en el último informe del IAE. "Por cierto, no es lo único que hay que hacer ya que también hacen falta un plan de inversiones o reducir el déficit fiscal. Pero en la creación de un nuevo régimen cambiario confluyen lo urgente y lo importante", advierte.

A continuación los conceptos más relevantes.

•A los flujos normales de la economía, incluyendo vencimientos previstos de deuda pública, se agregan del lado de la demanda eventuales pagos a los holdouts y stocks de deudas por remisión de utilidades e importaciones y, del lado de la oferta, cuantiosos stocks de granos sin vender más algunos capitales que saludarán ávidamente al nuevo Gobierno con inversiones especulativas.

•Será clave lo que hagan los argentinos con las tenencias de divisas (u$s 90.000 millones) y que los inversores extranjeros apuesten duraderamente por el país.

•Hasta qué punto ellos traerán divisas al país dependerá de la credibilidad que genere la propuesta económica del nuevo Gobierno. El flujo neto de divisas dependerá mucho más de esto que de los saldos estáticos de oferta y demanda de divisas que hoy se estiman para tratar de adivinar lo que pasará. Esto es así porque la oferta potencial de divisas es mayor que una demanda cuyos plazos son más ciertos. Tanto es así que, si la nueva gestión económica es exitosa al inicio, su preocupación pasará rápidamente a ser cómo evitar una posterior apreciación del peso.

•En materia cambiaria basta con mirar lo que hacen todos los países a los que les va mejor que la Argentina: mercado único de cambios y flotación administrada. Haciendo esto ya se da un paso importante. Creo que podría ser mejor llegar al objetivo con un paso previo de legalización de todas las operaciones de compra y venta en lo que hoy son los mercados no oficiales de cambios: "contado con liqui", "blue", dólar Bolsa, etc. Este paso daría señales de las tendencias de precios mientras se gana tiempo para poner en marcha las otras políticas y para llegar a eliminar por completo el cepo.

•El régimen monetario y el cambiario son dos caras de la misma moneda. Y en materia monetaria lo que hace la mayor parte de los países es algún esquema de metas de inflación. Partiendo de una inflación tan elevada y teniendo en cuenta la necesidad de depreciar la moneda, será a mi juicio imprescindible lograr acuerdos de precios y salarios para minimizar la magnitud de la devaluación nominal necesaria para alcanzar una determinada paridad real.Tal acuerdo significa apuntar a una negociación de precios y salarios al principio centralizada.

•Es clave para el plan que los ajustes de precios y de salarios se realicen en función de la inflación contemplada en las metas, es decir la esperada, y no de la inflación pasada.