Summers: mejor momento

Desde que Janet Yellen lo desplazara como sucesora de Ben Bernanke, muchos pensaban que Larry Summers entraría en el ocaso académico. Pero en una conferencia que dio ante el FMI la semana pasada, el sobrino de Paul Samuelson demostró quién de los dos es el peso pesado intelectual. El centro de la corta conferencia -apenas 16 minutos- que desde entonces es centro del análisis de la "inteligencia económica y financiera" fue el "estancamiento secular" (un término creado por el keyneseano Alvin Hansen a fines de los 30). Su hipótesis es que desde mediados de la década pasada (otros dicen desde lo 80), la tasa de interés real/teórica de equilibrio a nivel global ha sido negativa, derivando en un largo período de desinversión en las economías desarrolladas (para Sumemrs por exceso de ahorros globales, revolución tecnológica, etc; para Krugman por caída de la inversión y demanda tras la crisis, caída en el crecimiento de la población, etc.), haciendo que sus PBI creciesen muy por debajo de su potencial de largo plazo. Para cerrar la brecha los bancos centrales han inyectado dinero, que en lugar de reimpulsar la demanda o la inflación -el comportamiento "clásico"- viene retroalimentando el efecto y generando burbujas sectoriales en distintos activos, cuyo efecto expansor es acotado y de corto plazo, pero sin cuya presencia enfrentaríamos un escenario mucho peor que el actual. Esta cuestión de largo plazo no podría resolverse flexibilizando precios, tasas o adelantando el consumo y derivaría en mayores demandas de acción fiscal. Mañana la seguimos. Tras pasar la mayor parte de la jornada por encima de los 16k, el Dow acotó su mejora al 0,09% quedando en 15.976,02 unidades.